20220930-新世纪期货-10月油脂油料市场展望_油脂供应增加需求下滑_粕供应或仍偏紧_12页_7mb

农产品组总结

核心内容

本报告主要分析了2022年10月油脂油料市场的供需格局、价格走势及主要风险因素，涵盖了国内外市场动态、库存变化以及未来展望。

主要观点

国外市场

• 美豆市场：USDA9月报告意外利多，美豆种植面积和单产均超预期下调，全球大豆供应改善预期强烈。巴西新作种植面积及产量在拉尼娜背景下依然乐观，美豆定产与南美播种增减对冲博弈。
• 马棕油市场：印尼棕油库存高企，延长出口税豁免政策刺激出口，马棕油出口受限，预计库存将继续攀升。马棕油处于季节性增产周期，产量增长显著。
• 宏观经济影响：美联储持续加息加剧全球经济衰退担忧，国际原油价格走弱，对油脂需求形成压制。
• 风险因素：南美大豆播种及天气、马来产销、印尼棕油出口、原油走势。

国内市场

• 大豆进口及库存：8月大豆进口环比减少9%，同比减少24.5%；9月进口到港量预计为679.25万吨，10月和11月预计分别为540万吨和880万吨。国内大豆库存持续去化，10月仍可能维持去库节奏。
• 油脂库存：豆油和棕榈油库存均有所增加，棕榈油累库趋势明显，国内油厂开工率高企，节后需求下滑对油脂价格形成压制。
• 豆粕市场：豆粕库存持续下降，10月库存较难累库，主要因需求端保持稳定，且现货价格较高促使下游补库。

关键信息

油脂市场

• 供需状况：油脂供应增加，需求下滑，预计震荡偏弱。
• 库存变化：棕榈油库存持续攀升，豆油库存小幅增加。
• 价格影响因素：油厂挺粕抛油、国际原油走势、印尼和马来棕油产销情况。

粕类市场

• 豆粕供需：豆粕供应增加，库存去化，预计跟随美豆震荡运行。
• 需求端：生猪存栏量高企，对豆粕需求较大；但豆粕减量替代政策对中长期需求形成压制。
• 市场动态：国内阶段性进口大豆到港量下降，油厂开工率高位，豆粕持续去库存。

未来展望

• 油脂：预计10月油脂价格震荡偏弱，关注印尼棕油产销、马来劳工情况及原油走势。
• 豆粕：10月豆粕库存较难累库，关注国内油厂买船节奏及南美大豆播种情况。

风险点

1. 南美大豆播种及天气
2. 马来产销
3. 印尼棕油出口
4. 国际原油走势

图表数据概览

• 图1：国内油脂期货走势
• 图2：国内粕类期货走势
• 图3：全球大豆供需平衡
• 图4：美国大豆供需平衡
• 图5：阿根廷大豆供需平衡
• 图6：美国干旱情况
• 图7：美豆优良率
• 图8：美豆落叶率
• 图9：美豆收割进度
• 图10：美豆周度出口至中国
• 图11：马棕油月度产量
• 图12：马棕油月度出口
• 图13：马棕油出口中国累计值
• 图14：马棕油出口印度累计值
• 图15：马棕油出口欧洲累计值
• 图16：POGO价差
• 图17：豆油库存
• 图18：豆油成交
• 图19：棕榈油库存
• 图20：棕榈油成交
• 图21：豆油月度进口
• 图22：棕榈油月度进口
• 图23：豆油活跃合约基差
• 图24：棕榈油活跃合约基差
• 图25：CBOT大豆CFTC非商业净持仓
• 图26：CBOT豆油CFTC非商业净持仓
• 图27：CBOT豆粕CFTC非商业净持仓

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