20221202-大有期货-油脂油料研究周报_南美降雨尚给力_油粕走势震荡行_25页_1mb

南美降雨尚给力油粕走势震荡行

核心内容概述

本报告为油脂油料研究周报，时间范围为2022年11月28日至12月2日，主要分析南美天气对大豆及豆粕走势的影响，并结合国内库存、进口成本、压榨利润等数据，评估油脂油料市场的整体趋势。

主要观点

1. 美豆基本面分析

• 天气与生长形势：南美大豆生长形势整体较好，马格罗索州和帕拉纳州预计丰收，南里奥格兰德州和阿根廷虽有降雨不足问题，但1-2月的雨量形势仍是关键变量。
• 干旱风险：尽管降雨尚可支持播种和发芽，但巴西南部和阿根廷的播种进度较慢，可能对面积和单产造成影响。
• 价格走势预期：美豆预计将在1350-1500美分区间内震荡，短期内震荡回落为主。

2. 粕类市场分析

• 国内豆粕库存：当前国内豆粕库存处于高位，预计在19.61万吨，较上周有所回升。
• 进口供应：中国11-12月预计到港大豆超过1800万吨，将缓解当前库存紧张状况。
• 价格趋势：豆粕自8月以来持续偏强，主要受现货紧缺和人民币贬值成本支撑，但预计明年3月后可能形成下跌趋势，之前将高位震荡。

3. 油脂市场分析

• 棕榈油走势：棕油库存回升，进口需求放缓，叠加汇率影响，棕榈油价格偏弱。
• 豆油走势：豆油库存回落，但高库存叠加消费淡季，进口需求进一步放缓。
• 市场展望：油脂整体走势偏弱，尤其是棕油。

关键信息汇总

南美天气与播种

• 巴西大豆南部主产区（帕拉纳州、南里奥格兰德州）将有小雨至中雨，有利于播种。
• 中西部主产区（南马托格罗索州、戈亚斯州）有中雨至大雨，东部主产区（巴伊亚州）局部有大雨到暴雨。
• 阿根廷大豆产区降雨将结束，未来天气偏干，关注干旱对单产的影响。

美国市场动态

• 10月压榨数据：美国大豆压榨量为590万短吨，环比增长17.3%，库存环比增长5.2%。
• 压榨利润：大豆压榨利润回升，豆油现货价格有所上涨，豆粕价格小幅回落。

进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾6484元/吨，巴西5041元/吨，阿根廷4778元/吨，南美升贴水回落。
• 压榨利润：进口大豆压榨利润本周为-12.39元/吨，较上周回升；进口菜籽压榨利润本周为+1343元/吨。
• 油脂进口利润：豆油进口利润为-1188.96元/吨，棕油为+14.73元/吨，菜油为-1592.46元/吨。

国内库存与需求

• 大豆库存：国内港口大豆库存为562万吨，较上周减少。
• 豆粕库存：本周国内豆粕库存为19.61万吨，环比增加。
• 棕油库存：国内棕油库存为93.3万吨，处于高位。

月间价差与交易策略

• 豆粕价差：豆粕1-5价差维持，5-9价差回落，9-1价差稳定。
• 棕油价差：棕油2-1反套策略盈利，1-5价差稳定。
• 交易建议：
  • 策略一：棕油反套（2-1），入场点位64，止损42，当前收益+52。
  • 策略二：豆粕正套（1-5）持有，入场点位430，止损410，当前收益+225。

总结

南美天气总体有利，但播种进度缓慢和未来干旱风险仍对产量构成威胁。美豆预计震荡，豆粕短期高位徘徊，棕油和豆油则面临价格下行压力。国内库存逐步回升，进口需求放缓，油脂市场整体偏弱。投资者应关注南美降雨持续性、国内库存变化及汇率波动对市场的影响。