20220711-东吴期货-铜周度策略报告_经济衰退忧虑笼罩市场_铜价触及20个月新低_33页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

本周铜价持续下跌，创20个月新低，主要受全球经济衰退担忧和欧美央行紧缩政策影响。国内需求虽有边际改善，但尚未恢复至往年水平，而美元指数的走强进一步压制铜价。随着空头获利减仓，铜价在周尾出现弱反弹。

主要观点

• 铜价走势：铜价在6月9日以来持续下跌，LME-03 CU周跌幅达3.49%，SHFE铜主力周跌幅为4.33%。国内现货市场SMM 1#电解铜周跌幅为6.93%。
• 库存变化：上期所库存连续第六周上升，LME库存亦小幅增加，但Comex库存下降。三大交易所总库存同比偏低，显示市场供应紧张。
• 国内产量与需求：6月中国精炼铜产量环比上升4.6%，同比增长3.3%，但铜材产量仍低于去年同期。电线电缆企业开工率回升但未达往年水平，成品库存偏高。
• 全球供需格局：2022年4月全球矿山产量同比增长3.6%，但消费量同比下降0.2%，显示全球铜市供应过剩。智利和秘鲁铜产量受品位下降和疫情影响，出现环比下滑。
• 下游需求：汽车销量增速转正，但整体仍低迷；家电内需疲软，出口下滑；电网投资加速，带动铜板带需求回升，但房地产投资持续回落。
• 政策影响：国内稳经济政策加快落地，推动制造业PMI回升至扩张区间，但需求仍偏弱。欧美因高通胀、加息和供应链问题，制造业扩张放缓，需求持续下滑。
• 市场情绪：美元指数走强，铜价承压；美金铜市场交易冷清，进口窗口关闭；国内下游逢低补库，但整体需求恢复缓慢。

关键信息

一、库存与供需

• 上期所库存：周环比上升0.3万吨至6.9万吨，同比低6.0万吨。
• LME库存：周环比上升0.6万吨至13.3万吨，同比低8.4万吨。
• Comex库存：周环比下降0.3万吨至6.3万吨，同比高2.1万吨。
• 社会库存：周环比下降0.8万吨至11.8万吨，同比低8.4万吨。
• 保税区库存：周环比下降0.6万吨至25.6万吨，同比低17.4万吨。
• 全球矿山产量：2022年4月全球矿山产量同比上升3.6%，1-4月累计增长2.9%。
• 全球精炼铜供需：2022年全球精炼铜市场预计供应过剩14.2万吨，2021年短缺43.9万吨。

二、国内生产与消费

• 精炼铜产量：6月国内产量为85.70万吨，环比上升4.6%，同比增长3.3%。
• 铜材产量：5月铜材产量为180.3万吨，同比减少3.3%。
• 电线电缆开工率：6月预计为79.39%，环比上升4.41个百分点，但仍低于往年。
• 铜杆开工率：5月为65.86%，环比上升11.18个百分点，同比减少2.71个百分点。
• 铜管开工率：5月为75.87%，环比下降2.22个百分点，同比下降8.69个百分点。
• 铜板带开工率：5月为69.11%，预计6月为71.40%，环比小幅回升。

三、出口与进口

• 铜材出口：5月国内铜材出口9.1万吨，环比下降21.5%，同比上升15.7%。
• 精炼铜出口：5月出口2.9万吨，同比增长16.4%。
• 进口情况：5月未锻轧铜及铜材进口46.5万吨，同比上升4.4%。
• 进口窗口关闭：美金铜市场交易冷清，保税区库存或将迎来拐点。

四、政策与经济环境

• 国内刺激政策：政策推动下，电网投资开始加速，铜板带需求有望回升。
• 房地产市场：房地产投资持续回落，商品房成交面积和住宅类用地成交面积大幅下滑。
• 汽车市场：国内汽车销量增速转正，但整体仍低迷；欧美汽车销量连续多月下滑，供应瓶颈未解。
• 制造业PMI：中国6月制造业PMI回升至50.2，重返扩张区间，但新订单不足；欧美制造业PMI大幅下滑，显示需求疲软。

五、市场展望与策略

• 行情展望：铜价在大跌后出现弱反弹，但全球经济衰退担忧和欧美加息仍压制价格。
• 需求端：电网投资加速带动需求回升，但房地产和家电需求疲软。
• 供应端：全球矿山供应充足，国内产量维持高位，库存仍偏低。
• 策略建议：关注中美经济数据，如社融、信贷、贸易帐、CPI等，以判断铜价走势。
• 风险提示：国内稳增长政策利多铜价，欧美快速加息利空铜价。

总结

铜价本周继续下跌，主要受全球经济衰退担忧和美元指数走强影响。国内产量回升，但需求仍偏弱，库存维持低位。全球矿山供应增加，但消费量下降，导致市场供应过剩。欧美制造业扩张放缓，汽车销量低迷，进一步打压铜价。国内政策刺激下，电网投资加速，铜板带需求回升，但房地产和家电领域需求疲软。市场对铜价的走势仍存在较大不确定性，需密切关注后续经济数据和政策动向。