20220620-东吴期货-铜周度策略报告_经济衰退需求下滑担忧上升_铜价承压回落_32页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容

本周铜价在宏观和基本面双重利空下承压回落，LME-03 CU和SHFE铜主力分别下跌5.15%和4.01%。国内现货市场SMM 1#电解铜价格也出现下跌，跌幅为3.45%。市场担忧全球经济衰退，对铜的需求减弱，同时国内需求虽环比有所好转，但仍不及往年同期。

主要观点

• 宏观因素：美联储加息75个基点，美元指数创20年新高，外盘股市和基本金属普遍下跌。全球经济衰退担忧加剧，压制铜价。
• 基本面因素：国内需求疲软，基建、房地产及居民消费意愿不足。铜库存整体偏紧，但部分区域如华东地区因铜价下跌和疫情后消费复苏而出现去库。
• 全球供需：ICSG预测2022年全球精炼铜市场将小幅过剩，但供应端仍存在不确定性，如智利矿山产出下滑。
• 新能源与基建：新能源汽车销量增长显著，光伏、风电装机容量同比大幅上升，对铜线缆需求有支撑。
• 库存变化：上期所、LME库存均处于较低水平，而上海保税区库存因国产品牌仓单集中入库而上升。

关键信息

一、周度行情回顾

• LME-03 CU：2022/6/17价格8949.0，周跌5.15%。
• SHFE铜主力：2022/6/17价格69740，周跌4.01%。
• SMM 1#电解铜：2022/6/17价格70025，周跌3.45%。
• 华东地区：库存明显下降，受益于铜价下跌和疫情后消费复苏。
• 其他地区：库存小幅上升，消费复苏不理想。

二、国内供需基本面

• 精炼铜产量：5月产量91.2万吨，同比增4.7%，1-5月累计产量440万吨，同比增3.2%。
• 铜材产量：5月产量180.3万吨，同比减3.3%；1-5月累计产量826万吨，同比微增0.1%。
• 冶炼厂情况：铜陵金冠、东南铜业等进入检修期，预计下半年产量将回升。
• 电网投资：1-5月电网投资同比增长3.1%，增速放缓，但“十四五”期间仍计划大幅增加。
• 电线电缆开工率：5月精铜制杆开工率65.86%，再生铜杆开工率52.40%，预计6月有所回升，但整体仍处于低位。
• 铜管开工率：5月铜管开工率75.87%，预计6月继续下滑，受汽车销量下降影响。

三、全球供需基本面

• 全球矿山产量：2022年3月全球矿山产量同比增长3.6%，但部分矿企因新扩建项目未完成而减产。
• 全球精炼铜供需：ICSG预测2022年全球精炼铜市场供应过剩14.2万吨，但市场仍存在供应紧张的可能。
• 全球铜材进口：中国5月未锻轧铜及铜材进口量46.5万吨，同比增4.4%；铜矿砂及其精矿进口量218.9万吨，同比增12.7%。
• 欧美汽车销量：美国和欧洲汽车销量连续多月同比下降，受通胀和芯片短缺影响。

四、市场策略展望

• 行情展望：铜价预计下周走势偏弱，重心继续回落，主要受欧美加息压制需求及国内消费疲软影响。
• 库存影响：全球显性库存仍偏低，或对铜价下行节奏产生一定支撑。
• 风险提示：
  • 利好因素：中国稳增长措施可能推动基建投资，房地产市场逐步解绑，货币政策放松。
  • 利空因素：欧美快速加息可能加剧经济衰退风险，压制铜需求。

附：重要数据一览

总结

本周铜价受宏观经济和基本面双重压力回落，主要受美联储加息、美元走强及全球经济衰退担忧影响。国内需求虽有改善，但整体仍偏弱，库存处于低位，部分区域因价格下跌和消费复苏出现去库。全球矿山产量有所增长，但受智利产出下滑影响，供应端仍存在不确定性。新能源汽车和光伏、风电装机容量增长对铜需求形成支撑，但传统领域如家电、房地产、电网投资等表现疲软。欧美制造业PMI放缓，汽车销量持续下滑，进一步压制铜需求。未来铜价走势仍需关注欧美央行政策动向及中国稳增长措施的落地效果。