20230315-国联证券-商业贸易_消费企稳回升_餐饮复苏明显_2页_270kb

商业贸易行业总结

核心内容

2023年1-2月，中国商业贸易行业整体呈现企稳回升态势。国家统计局数据显示，社会消费品零售总额（社零）同比增长3.5%，增速较12月份上升5.3个百分点，两年平均增长率为5.1%。限额以上单位消费品零售额同比增长2.1%，环比提升3.4个百分点，显示出消费市场逐步回暖的迹象。

主要观点

• 消费复苏显著：社零总额增长3.5%，其中餐饮收入同比增长9.2%，显示出接触式消费场景的快速回归。
• 必选消费稳健：粮油食品类、饮料类、烟酒类、日用品类零售额分别同比增长9.0%、5.2%、6.1%、3.9%，其中烟酒类和日用品类增速环比提升明显。
• 可选消费回暖：服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、家具、家用电器类零售额同比分别增长5.4%、3.8%、5.9%、5.2%、-1.9%，其中化妆品和金银珠宝类增长显著，显示出升级类消费的强劲需求。
• 线上消费增速放缓：网上零售额同比增长6.2%，其中实物商品网上零售额增长5.3%，占社零总额的比重为22.7%，线上渗透率有所下降。
• 线下消费复苏：限额以上零售业单位中，超市、便利店、专业店、百货店零售额分别增长2.3%、10.0%、3.6%、5.5%，显示出线下消费场景的回暖。

关键信息

数据亮点

• 1-2月社零总额：7.71万亿元，同比增长3.5%
• 餐饮收入增长：9.2%
• 粮油食品类增长：9.0%
• 化妆品类增长：3.8%
• 线上零售额占比：22.7%

投资建议

• 推荐主线一：出行链消费复苏，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖
• 推荐主线二：中长期看好免税运营商，建议关注中国中免、王府井
• 评级：强于大市（维持评级）

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 疫情流行对消费复苏的潜在冲击

分析师信息

• 分析师：邓文慧
• 执业证书编号：S0590522060001
• 邮箱：dengwh@glsc.com.cn
• 联系人：曹晶
• 邮箱：caojing@glsc.com.cn

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