20250124-东吴证券-宏观深度报告_24Q4固收+基金转债持仓十大亮点_18页_1mb

2024Q4固收+基金与可转债基金持仓分析总结

分析报告摘要

总体表现

2024年第四季度，固收+基金整体呈现净赎回态势，除可转债型基金外，其他类型基金均出现规模缩水。可转债型基金规模在四季度逆势增长，正成为市场关注的焦点，其业绩增速也开始领先于其他品类基金。

资产配置变化

在资产配置方面，基金整体方向偏稳健，多数降低杠杆，提高债券占比，但可转债基金则明显采取进攻策略。资产负债比例调整显示，小型基金仓位提升明显，大型基金转向增配股票，而中型基金则倾向于债券投资。

行业布局

公募基金超配金融、有色、农林牧渔等板块，同时低配TMT等板块；可转债基金则集中在有色金属、农林牧渔、汽车、机械设备、银行等收益较为确定的领域。

可转债持仓特征

在可转债资产方面，基金整体略微提升了持仓比例，三级债基和可转债基金增长明显。基金持仓逐渐从低估、超低价首华、宏图、海优等转债中受益，同时新增包括升24、和邦、宏柏等2024年下半年新上市品种。

攻策与机遇分析

四季度市场流动性环境优化，叠加底线政策出台，使得可转债ETF规模快速扩大并增强可转债基金表现。这种市场环境下，大盘大市值券具有显著优势，基金倾向于配置此类品种。

风险提示

投资过程中需警惕数据偏差以及历史数据滞后等约束条件，同时需认识到市场变化具有不可预测性，投资应谨慎决策。