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光期能化：化工策略周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于天然橡胶（天胶）、PTA、MEG、聚烯烃等化工品种的市场动态，分析了供给、需求、库存及价格走势，并结合期货市场策略，为投资者提供市场展望。

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一、天然橡胶（天胶）

1.1 供给情况

• 泰国胶水收购价格：本周均价为44.6泰铢/公斤，较上周上涨3.48%，同比上涨11.89%。
• 印尼出口：2020年12月天然胶出口20.94万吨，环比增长3.75%，同比上涨6.66%；2020年全年出口245.57万吨，同比减少12.58%。
• 1月ANRPC产量：合计100.95万吨，同比增加13.87%。
• 主产区降雨预测：泰国部分区域2月降雨量较历史均值偏高或偏低，对橡胶产量有一定影响，但供应端整体影响有限。

1.2 需求情况

• 轮胎开工负荷：山东地区全钢胎开工负荷为52.97%，较上周下滑14.53个百分点；半钢胎开工负荷为57.04%，较上周下滑7.44个百分点。开工负荷逐步下滑，临近春节。
• 轮胎成品库存：全钢胎成品库存天数为46.31天，半钢胎为42.01天，均较上周有所增加，显示需求转淡。

1.3 库存情况

• 青岛库存：保税区库存11.6万吨，周环比微增513吨；区外库存60.54万吨，周环比下降4401吨；合计库存72.15万吨，周环比下降3888吨。
• 天胶仓单：截至2月5日，天胶仓单为16.794万吨，周环比增加900吨；交易所总库存17.4746万吨，周环比增加140吨。
• 20号胶库存：截至2月5日，20号胶仓单为5.8677万吨，周环比增加3559吨；交易所总库存6.0319万吨，周环比增加3751吨。

1.4 价格走势

• 沪胶主力价格：RU2105合约收于14730元/吨，周环比上涨2.26%。
• 现货价格：全乳胶（上海）上涨275元/吨，泰三烟片上涨250元/吨，越南3L上涨250元/吨，标胶加工利润维持高位。
• 价差分析：全乳胶-泰混价差为2025元/吨，RU5-9价差为-50元/吨，RU9-1价差为-825元/吨。
• 基差：RU05合约基差为-705元/吨，RU09合约基差为-755元/吨。

1.5 市场观点

• 天胶价格在14000-15000点区间震荡，未出现突破。
• 需求端临近春节，开工负荷下滑，库存增加，预计节前震荡走势延续。

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二、PTA&MEG

2.1 供应情况

• PTA：国内装置负荷在84.1%，部分企业检修，如中金石化160万吨装置意外检修，宁波逸盛装置即将重启。预计2月底PTA社会库存将达500万吨以上。
• MEG：国内整体开工负荷68.58%，煤制MEG开工负荷53.76%。外盘检修频繁，如美国台塑、沙特YANSAB、韩国乐天大山等装置计划检修，短期进口回升有限。

2.2 需求情况

• 聚酯负荷：82.2%，处于春节低负荷水平，涤丝产销清淡，平均在6成偏下。
• 终端需求：加弹织造开工率降至15%，织机开工率降至8%，染厂开工率降至2%，显示终端需求转淡。
• 重卡销量：1月销量约18万辆，同比大幅增长54%，创历史纪录。

2.3 市场观点

• PTA：成本支撑较强，但供需格局偏弱，预计短期价格高位震荡，上方空间有限。
• MEG：供应恢复，需求清淡，库存偏低，供需矛盾不突出，预计短期震荡整理。

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三、聚烯烃（PP&PE）

3.1 供应情况

• PP：本周检修损失约3.76万吨，较上周增加10%。部分装置恢复运行，如宁波富德、延长中煤榆林。
• PE：本周检修损失约0.98万吨，主要集中在宝来利安德巴塞尔石化和茂名石化。

3.2 需求情况

• 塑编开工率：下滑7个百分点至33%，部分企业放假。
• 农膜开机率：约26%，多数中小企业已陆续放假，市场接单难度加大。

3.3 库存情况

• 合成树脂库存：截至2月5日为52万吨，较上周增长6万吨，去库存进程放缓。

3.4 市场观点

• 原油价格强势，成本支撑明显。
• 需求逐步转淡，市场偏向供强需弱格局，预计下周价格窄幅整理。

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四、其他市场动态

4.1 原油价格

• 布伦特原油价格强势上涨，支撑PTA和MEG成本。

4.2 PX-石脑油价差

• PX-石脑油价差维持高位，对PTA成本有支撑作用。

4.3 涤纶现金流

• POY、FDY、涤短等产品现金流显示行业盈利能力偏弱，终端需求疲软。

4.4 纺织品与服装出口

• 2020年1-12月纺织服装累计出口2912.2亿美元，同比增长9.5%，其中纺织品增长29.2%，服装下降6.4%。

4.5 消费数据

• 2020年12月社会消费品零售总额增长4.6%，服装类零售额同比下降8.1%。

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五、总结

主要观点

1. 天胶市场：供应端受主产区降雨影响有限，需求端临近春节开工负荷下滑，库存增加，预计节前震荡走势延续。
2. PTA市场：供应逐步恢复，需求季节性下滑，库存压力大，价格高位震荡，上方空间有限。
3. MEG市场：供应恢复，需求清淡，外盘检修频繁，预计短期震荡整理。
4. 聚烯烃市场：供应压力不大，需求逐步转淡，市场偏向供强需弱，价格窄幅整理。
5. 整体趋势：春节临近，多数化工产品需求下降，库存增加，市场震荡为主。

关键信息

• 天胶供给稳定，需求转淡，库存增加。
• PTA供应恢复，需求下滑，库存压力大。
• MEG供应恢复，需求清淡，外盘检修频繁。
• 聚烯烃价格受成本支撑，但需求转淡。
• 原油价格强势，对PTA和MEG成本有支撑作用。
• 重卡销量创历史新高，但对橡胶需求拉动有限。