20250302-中邮证券-食品饮料行业报告_估值底部_安全边际充足_关注两会内需相关政策_17页_1mb

食品饮料行业周报摘要（2025年3月2日）

一、投资摘要

• 行业表现：本周申万食品饮料指数上涨177%，跑赢沪深300指数399个百分点，估值处于低位，安全边际充足。
• 白酒板块：年初以来下跌10.5%，现估值充足，今世缘、汾酒表现优异，动销旺盛。
• 大众品与茶饮：估值回落提升配置价值，蜜雪冰城港股上市引发茶饮板块上涨，东鹏饮料推出新品。
• 政策影响：两会即将召开，预计将延续扩大内需基调，提振消费相关企业。

二、板块分析

1. 酒类板块

• 白酒：
  • 行业估值处于低位，今世缘、汾酒2月表现持续领先，动销情况良好。
  • 截至3月2日，茅五泸对应2025年PE分别为20/15/13倍，股息率较高。
  • 福建今世缘酒业2024年逆势增长，V3营销增幅达30%，V6宴席销售额增长72%。

2. 大众品

• 重点个股：绝味食品、千味央厨、盐津铺子、华润啤酒、安井食品涨幅显著。
• 趋势：低估值复苏，零食、烘焙需求景气延续，渠道优化提升效率。
• 风险提示：高估值标的承压，如万辰集团、东鹏饮料等。

3. 茶饮及奶茶市场

• 战略调整：高端品牌如喜茶转向品质与差异化，大众品牌如蜜雪冰城聚焦下沉市场与海外扩张。
• 动态：蜜雪冰城港股IPO成功，成为茶饮出海标杆。
• 东鹏饮料：推出1L果之茶新品，强调性价比与现泡茶底配方，进一步拓展茶饮市场。

三、公司与新闻动态

• 公告重点：
  • 古井贡酒、盐津铺子扩展海外布局；百威亚太调整产品组合，聚焦核心渠道。
  • 宏观政策方面，中央积极引导扩大内需，助推行业增长。
• 行业新闻：
  • 贵州茅台强调渠道改革与高端产品布局。
  • 进口数据方面，乳制品进口有所下滑，畜牧业价格波动。

四、风险提示

• 需求风险：复苏不及预期。
• 竞争风险：市场份额下滑、政策调控。
• 成本波动：原材料价格变动。
• 安全风险：食品安全与数据安全问题。

五、投资建议与评级

• 行业评级：强于大市。
• 重点公司：
  • 白酒：今世缘、汾酒估值充足，建议关注。
  • 大众品：盐津铺子、蜜雪冰城等消费者需求强劲。

六、分析师团队

• 蔡雪昱、张子健、杨逸文（中邮证券）