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报告摘要

西南期货2026年7月6日早间评论总结

核心内容概览

西南期货研究所于2026年7月6日发布了早间评论，对多个主要期货品种进行了展望分析，涵盖金融衍生品、黑色、有色及新材料、能源化工、农产品等板块。报告从供需基本面、成本支撑、市场情绪、政策导向等多角度出发，对各品种的短期走势及中长期逻辑进行了评估。

主要观点与关键信息

金融衍生品

国债：
- 核心逻辑：当前收益率处于低位，流动性宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀回升，若能源危机持续，全球通胀压力可能上升，压制国债期货上行。
- 观点：偏空，TL主力合约关注114附近阻力。
股指：
- 核心逻辑：国内资产估值低位，估值修复空间存在；政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存，板块分化明显。
- 观点：向上有阻力，短期可能有调整压力。

黑色板块

螺纹、热卷：
- 核心逻辑：房地产行业仍处下行趋势，需求同比下降；进入需求淡季，叠加梅雨高温天气，需求环比回落；供应端产能过剩，库存同比增幅超20%，压力明显。
- 观点：弱势震荡，螺纹主力关注[3000-3300]区间，热卷关注[3150-3450]区间。
铁矿石：
- 核心逻辑：铁水日产量维持高位，需求支撑仍存；但进口量增长，港口库存连续五周增加，库存压力加大；估值仍处高位。
- 观点：震荡为主，主力合约关注[700-800]区间。
焦煤焦炭：
- 核心逻辑：煤矿复产预示前期靠停限产行情结束，焦煤价格或回归震荡；焦炭现货第九轮上调落地，开工率稳中有升，需求端铁水高位支撑。
- 观点：震荡为主，焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100]。
铁合金：
- 核心逻辑：需求走低，供应略增，库存压力仍存；锰矿价格回落带动成本支撑下移，硅铁成本刚性较强；内蒙地区亏损延续，减产压力累积。
- 观点：硅铁、锰硅，谨慎偏多。

有色及新材料板块

铜：
- 核心逻辑：美元指数回落，矿端紧张，冶炼企业检修减少，产量恢复；海外非美库存偏低，价格重心下移，社会库存温和去化。
- 观点：承压运行，主力合约关注[100000,105000]区间。
铝：
- 核心逻辑：宏观压制缓和，几内亚出口配额未落地，成本支撑存在；国内产能受限，海外减产难以恢复；传统消费乏力，但新兴领域和出口带来边际增量。
- 观点：氧化铝依托成本线震荡，沪铝低位震荡，存在修复性反弹可能。
锌：
- 核心逻辑：矿端紧缺，加工费走低，冶炼企业亏损扩大；CZSPT小组计划压减产量，非常规检修风险上升；消费端淡季特征明显，社会库存高企。
- 观点：弱势震荡，主力合约关注[23500,24800]区间。
铅、碳酸锂：
- 核心逻辑：铅精矿供应偏紧，部分企业检修，再生铅亏损格局未改；碳酸锂期货期权对外开放，锂价国际定价权增强，短期供给收缩，远期有增量预期。
- 观点：铅、碳酸锂，弱势震荡宽幅震荡。
锡：
- 核心逻辑：缅甸雨季导致矿产供应不及预期，印尼出口配额收紧，冶炼原料偏紧；需求分化，传统电子淡季刚需采购，AI服务器和光伏焊带带来增量。
- 观点：高位震荡运行。
镍：
- 核心逻辑：印尼镍矿配额上调传闻压制盘面，本土产能释放；冶炼端亏损，成本支撑存在；需求分化，不锈钢进入淡季，三元前驱体需求有限。
- 观点：区间震荡，关注印尼最终配额审批结果。

能源化工板块

合成橡胶：
- 核心逻辑：丁二烯价格回落，成本支撑松动；轮胎淡季开工低，下游刚需差；厂库微降，贸易商累库。
- 观点：短期偏弱震荡，反弹受需求清淡压制。
天然橡胶：
- 核心逻辑：产区旺产季原料放量，成本松动；轮胎开工低，成品库存高，刚需差；高库存压制反弹，关注四季度减产预期。
- 观点：短期偏弱震荡，关注割胶受阻或港口去库。
PVC：
- 核心逻辑：检修减少，开工回升；地产低迷导致下游开工率偏低；高库存压制反弹，成本支撑有限。
- 观点：低位偏弱震荡，关注集中降负去库。
尿素：
- 核心逻辑：高日产与高厂库，供给宽松；农需空档期，工需淡，出口有限；成本支撑不足。
- 观点：短期偏弱震荡，关注三季度自律指导价托底。
乙二醇短纤：
- 核心逻辑：美伊协议达成，海外乙二醇装置重启，进口增加；国内煤化工装置进入检修高峰，成本支撑不足。
- 观点：承压运行，区间操作为主。
瓶片：
- 核心逻辑：国内聚酯瓶片装置重启，市场成交回归刚需，成本受地缘影响或回调整理。
- 观点：区间谨慎参与。
纯碱、玻璃、烧碱：
- 核心逻辑：纯碱市场信心不足，下游采购谨慎；玻璃行业缺乏需求回暖支撑，仅靠产能出清和库存去化维持弱平衡；烧碱产量增加，库存压力存在。
- 观点：纯碱、玻璃、烧碱均呈低位震荡。

农产品板块

豆油、豆粕：
- 核心逻辑：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强；国内库存高企，压制价格；豆油食用需求偏弱，豆粕需求环比走弱。
- 观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。
菜粕、菜油：
- 核心逻辑：加拿大菜籽面积超预期，澳菜籽产区偏干；中澳关系缓和，压榨企业询价澳菜籽；厄尔尼诺影响后期种植预期。
- 观点：菜粕回调可做多，菜油主力走扩套利考虑减仓。
棕榈油：
- 核心逻辑：印尼实施B50生物柴油政策，短期库存清理；主产区降水偏少，厄尔尼诺影响种植预期。
- 观点：豆棕主力合约做扩套利考虑减仓。
棉花：
- 核心逻辑：国内丰产预期增强，新棉上市前现货流通偏紧；陈棉库存持续去化，下游纺织需求偏弱。
- 观点：震荡运行，主力合约关注[15300,15500]支撑。
白糖：
- 核心逻辑：全球食糖预期转向紧平衡，印度出口禁令、干旱及巴西转产乙醇等因素推升价格；国内库存高企，压制中期走势。
- 观点：偏空，主力合约关注[5350,5400]区间压力。
苹果、生猪：
- 核心逻辑：苹果增产预期强烈，旧果库存偏高，新年度产量预计4061.93万吨；生猪二育栏舍加速提升，散户体重增加，但消费端受梅雨季影响。
- 观点：偏空，苹果关注[7700,7900]区间压力；生猪震荡偏多。
鸡蛋、玉米淀粉、原木：
- 核心逻辑：鸡蛋市场震荡，蛋鸡存栏或环比下降；玉米淀粉需求回升，但供应高位，库存偏高；原木交割周期，合规货源受资金关注，但外盘报价和海运费下调。
- 观点：鸡蛋震荡整理，玉米淀粉暂时观望，原木震荡对待。

研究员信息

研究员	期货从业资格号	交易咨询从业证书号
张伟	F3011397	Z0012289
万亮	F03116714	Z0019298
黄婷	F3037413	Z0013092
夏学钊	F3011498	Z0011170
赵雄	F3085544	Z0021298
郭蓉	F3074721	Z0017810
杨翕雅	F03122442	Z0023386
应豪	F03099911	Z0019134