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2026年6月22日西南期货研究所早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻及免责声明。报告分析了当前国内外经济形势、地缘政治局势对市场的影响，并对多个商品期货品种进行了展望，重点关注金融衍生品、贵金属、黑色系、能源化工、有色及新材料、农产品等板块。

主要观点与关键信息

一、宏观动态

• 用电量数据：5月份全社会用电量同比增长6.9%，1-5月累计增长5.7%，显示经济温和复苏。
• 地缘局势：伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡以回应美国和以色列的违约行为，可能加剧全球能源紧张。巴基斯坦宣布技术层级会谈将在6月21日于瑞士举行，主要议题为黎巴嫩局势。
• 美伊谈判：谈判进展影响地缘溢价与原油价格，进而影响能源化工品种走势。

二、主要品种展望

1. 金融衍生品

• 国债：收益率低位，流动性宽松，但能源危机可能推升通胀，压制国债上行空间。关注TL主力合约在114附近的阻力。
• 股指：估值修复空间有限，市场情绪提升但存在分化，短期或有调整压力。

2. 贵金属

• 黄金与白银：中长期逻辑支撑强劲，但伊朗局势与美联储加息预期可能压制涨幅。黄金关注[900,1100]区间，白银关注22000一线阻力。

3. 黑色系

• 螺纹钢、热卷：需求端受房地产下行影响，处于淡季，库存去化有限，震荡为主。螺纹钢关注[3100-3400]，热卷关注[3250-3550]。
• 铁矿石：需求旺盛，但库存高企，震荡为主，关注[730-830]区间。
• 焦煤焦炭：焦煤复产可能结束震荡行情，焦炭受原料和需求支撑，震荡运行，关注[1200-1500]和[1850-2150]区间。
• 铁合金：硅铁、锰硅因成本支撑和供应偏弱，谨慎偏多。

4. 有色及新材料

• 铜：美元走强压制估值，供应端受检修影响，需求淡季，高位震荡，关注[102500,107500]区间。
• 铝：成本支撑存在，海外供应缺口支撑价格，但国内需求疲软，沪铝延续多空拉锯，关注[23500,24500]区间。
• 锌：供应偏紧，成本支撑仍存，区间震荡，关注[24000,25500]区间。
• 铅：需求疲软，库存去化不畅，弱势运行。
• 碳酸锂：海外供应阶段性紧张，国内库存高企，震荡运行。
• 锡镍：矿端供应偏紧，成本支撑较强，但美元走强压制涨幅，高位震荡。

5. 能源化工

• 合成橡胶：丁二烯走弱，供应增加，需求疲软，短期承压震荡。
• 天然橡胶：东南亚旱情缓解，国内开割增量，盘面炒作后回落，高位震荡。
• PVC：成本支撑弱化，社库高企，短期偏弱震荡。
• 尿素：开工率高，出口配额缩减，高库存压制价格，短期反弹空间有限。
• PX/PTA：国内PX负荷下降，PTA开工率低，需求疲软，PTA承压运行。
• 乙二醇：海外装置重启，国内进口或增加，短期偏弱调整。
• 短纤：终端需求偏弱，库存维持，区间操作为主。
• 瓶片：终端备货谨慎，短期成本调整为主，区间谨慎参与。
• 纯碱、玻璃、烧碱：成本支撑不足，供需偏弱，低位震荡。
• 纸浆：短期触底反弹，关注三季度需求修复。

6. 农产品

• 豆油、豆粕、菜粕、菜油：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但需求疲软，豆粕谨慎偏多，菜油考虑豆棕做扩套利。
• 棕榈油：主产区降水偏少，产量预期偏弱，但进口量增加，豆棕做扩套利可考虑持有。
• 棉花：进口量环比下降，但同比大幅增长，关注抛储政策。
• 白糖：进口量同比增加，但国内库存高企，偏空，关注[5400,5450]区间压力。
• 苹果：增产预期强烈，现货弱势，关注坐果套袋及天气情况。
• 生猪：现货价格偏弱，二育栏舍利用率下降，偏弱震荡。
• 鸡蛋：存栏量下降，补栏热情维持，偏弱震荡。
• 玉米淀粉：玉米价格承压，库存偏高，暂时观望。
• 原木：新西兰发运量减少，国内需求稳定，价格阶段性震荡回温。

关键数据要闻

能源化工板块

• 天然橡胶：青岛库69.07万吨（-2.61%），RU基差35元/吨，全钢胎开工68.02%（+0.08%）。
• 合成橡胶：顺丁库存3.26万吨（+1.27%），开工65.28%（+3.14%）。
• PVC：厂库31.12万吨（-4.19%），社库55.86万吨（+2.68%）。
• 尿素：厂库108.58万吨累库，开工90%+，日产21.67万吨。
• PTA：国内负荷上涨至69.2%，部分装置检修重启。
• 乙二醇：开工负荷下降，部分装置计划检修。

有色及新材料

• 铜：国内电解铜库存20.58万吨（-2.34万吨）。
• 铝：库存125.6万吨（-6.1万吨）。
• 锌：库存24.02万吨（+1.03万吨）。
• 铅：库存7.06万吨（+2800吨）。
• 碳酸锂：海外锂原料供给阶段性紧张，长期产能落地在2027年后。
• 镍：全年配额大幅削减，湿法冶炼成本上升，压力加剧。

农产品板块

• 菜油菜粕：5月油菜籽进口量环比上升108.77%，菜籽粕进口量环比上升0.67%。
• 棕榈油：5月进口量环比上升130.75%，同比上升25.22%。
• 棉花：5月进口量环比下降35.3%，同比上升214.7%。
• 白糖：5月进口量同比下降36.8%，累计进口量同比增长39.9%。
• 苹果：冷库库存减少，走货放缓，增产预期强烈。
• 原木：新西兰发运量减少，直发中国量略有增加。

免责声明

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