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西南期货早间评论总结（2026年7月13日）

核心内容概览

本报告由西南期货研究所发布，分析了多个期货品种的近期走势及市场逻辑，涵盖金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等板块，为投资者提供市场观点与操作建议。

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主要观点与关键信息

一、金融衍生品板块

1. 国债

• 核心逻辑：国债收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升，将压制国债期货上行空间。
• 观点：偏空，TL主力合约关注114附近阻力。

2. 股指

• 核心逻辑：资产估值低位，估值修复仍有空间；政策环境偏暖，但外部不确定性增加，板块分化。
• 观点：向上有阻力，短期或有调整压力。

3. 贵金属

• 核心逻辑：逆全球化与去美元化趋势利好黄金配置与避险价值，央行购金行为支撑金价；前期下跌后拥挤度下降，配置价值提升。
• 观点：震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。

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二、黑色板块

1. 螺纹钢、热卷

• 核心逻辑：需求端房地产持续下行，进入淡季，库存高企，供应压力大。
• 观点：弱势震荡，螺纹钢关注[3000-3300]区间，热卷关注[3150-3450]区间。

2. 铁矿石

• 核心逻辑：需求高位，但进口量增加，港口库存连续五周上涨，库存压力大；估值仍偏高。
• 观点：震荡为主，主力合约关注[700-800]区间。

3. 焦煤焦炭

• 核心逻辑：煤矿复产可能结束前期支撑，焦煤需求偏弱；焦炭现货价格上涨，开工率提升，需求仍具支撑。
• 观点：震荡为主，焦煤关注[1200-1500]区间，焦炭关注[1800-2100]区间。

4. 铁合金

• 核心逻辑：需求走低，供应稍减，库存压力仍存；锰矿价格回落，硅铁成本刚性较强。
• 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。

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三、有色及新材料板块

1. 铜

• 核心逻辑：矿供应紧张，加工费低，冶炼企业检修减少，产量环比小增；海外库存偏低。
• 观点：窄幅震荡，主力合约关注[100000,105000]区间。

2. 铝

• 核心逻辑：几内亚出口新政未落地，成本上涨预期减弱；氧化铝新增项目释放产量，社会库存高企。
• 观点：氧化铝弱势震荡；沪铝缓慢震荡上修。

3. 锌

• 核心逻辑：矿端紧俏，加工费走低，多数企业亏损；消费端进入淡季，库存压力大。
• 观点：区间震荡，主力合约关注[24000,25000]区间。

4. 铅

• 核心逻辑：原生铅产量小幅回升，再生铅持续亏损，库存中性，海外库存高企。
• 观点：弱势震荡。

5. 碳酸锂

• 核心逻辑：短期检修导致供给收紧，下游需求稳步复苏；远期供应增量充足，现实紧平衡与长期宽松预期博弈。
• 观点：宽幅震荡。

6. 锡

• 核心逻辑：进口受限，海内外库存走低，需求端AI算力与半导体焊料提供长期支撑。
• 观点：高位震荡运行。

7. 镍

• 核心逻辑：印尼出口政策收紧，成本支撑存在；下游不锈钢进入淡季，三元电池需求有限。
• 观点：区间震荡。

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四、能源化工板块

1. 合成橡胶

• 核心逻辑：丁二烯止跌企稳，成本支撑边际修复；轮胎需求弱，厂库去化慢。
• 观点：短期偏弱震荡，反弹受需求压制。

2. 天然橡胶

• 核心逻辑：原料支撑增强，库存高压；欧盟反倾销压制出口。
• 观点：区间震荡，去库不加速则逢高空。

3. PVC

• 核心逻辑：开工回落，地产低迷，库存高企，电石成本反复。
• 观点：低位偏弱震荡，关注集中降负去库带来的修复，否则偏空。

4. 尿素

• 核心逻辑：日产下降，库存增加，出口预期反转，成本+政策托底。
• 观点：偏强震荡。

5. PX/PTA

• 核心逻辑：PX负荷下降，供应缩量；PTA开工偏低，下游需求有限。
• 观点：区间震荡。

6. 乙二醇

• 核心逻辑：国内检修高峰，进口不及预期，港口库存去化。
• 观点：区间参与。

7. 短纤

• 核心逻辑：加工费低，终端需求疲软，成本端受地缘影响支撑增强。
• 观点：震荡调整。

8. 瓶片

• 核心逻辑：终端备货谨慎，成交回归刚需，成本端受地缘影响或修复。
• 观点：观望。

9. 纯碱/玻璃

• 核心逻辑：市场交投清淡，纯碱库存高企，玻璃需求疲软。
• 观点：低位震荡。

10. 烧碱

• 核心逻辑：检修托底，供需改善有限，去库压力大。
• 观点：低位震荡。

11. 纸浆

• 核心逻辑：基本面偏弱，港口库存高位，价格持续走低。
• 观点：低位震荡。

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五、农产品板块

1. 豆油豆粕

• 核心逻辑：全球大豆供需改善，进口成本低；国内供应宽松，需求疲软。
• 观点：观望。

2. 菜粕菜油

• 核心逻辑：全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧；厄尔尼诺影响种植，多头资金入场。
• 观点：菜粕可考虑回调后做多，菜油主力走扩套利考虑减仓。

3. 棕榈油

• 核心逻辑：马来西亚产量回升，出口增加，库存创历史新高；厄尔尼诺预期影响后期种植。
• 观点：豆棕主力合约做扩套利考虑减仓。

4. 棉花

• 核心逻辑：美国产量上调，但天气担忧仍存；国内陈棉库存去化，预期抛储。
• 观点：震荡运行，主力合约关注[15300,15500]区间支撑。

5. 苹果

• 核心逻辑：新年度增产预期强烈，旧果库存偏高。
• 观点：偏空，主力合约关注[7700,7900]区间压力。

6. 生猪

• 核心逻辑：现货价格震荡，二育栏舍提升放缓，散户出栏体重增加。
• 观点：震荡。

7. 鸡蛋

• 核心逻辑：蛋鸡存栏或环比下降，鸡苗补栏积极，淘鸡积极性稳定。
• 观点：偏多运行。

8. 玉米淀粉

• 核心逻辑：小麦丰产，玉米饲用需求走弱；中储粮采购带来支撑。
• 观点：暂时观望。

9. 原木

• 核心逻辑：交割周期推动合规货源关注，外盘报价与海运费同步下调。
• 观点：震荡对待。

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数据要闻

能源化工板块

• 合成橡胶：顺丁开工70.4%，丁二烯中石化9000，BR现货11950-12600。
• 天然橡胶：社库122.1万，RU仓单15.1万，全乳17150，开工62.99%/66.11%。
• PVC：社库125万，开工65.32%，型材30%，管材31-35%，电石2400-2650，华东现货4250-4500。
• 尿素：日产19.91万，库存123.58万，复合肥开工31.76%，山东出厂1740-1800。

有色及新材料板块

• 碳酸锂：中矿资源两座产线检修，国内锂盐厂同步维护；新能源车产销增长，出口暴涨。
• 镍：印尼限制私企出口，配额大幅削减，新增需绑定本土冶炼产能。
• 铜/铝/锌/铅：电解铜库存下降，电解铝库存减少，锌库存微降，铅库存小幅下降。

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