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恒力期货日报系列

2026年7月6日

核心内容概览

一、油品板块

【原油】

• 逻辑：油价持平，市场情绪过分乐观。
• 基本面：供应回归预期上升压制油价，海湾地区产油国努力提高产量，但美伊分歧仍影响通航前景。
• 宏观：大宗商品市场整体疲软，非农数据不及预期，美联储加息预期减弱。
• 地缘政治：中东局势趋于稳定，但美伊和平协议尚未达成，需关注谈判进展。
• 风险提示：美伊多哈会谈、霍尔木兹海峡通航恢复进度、亚洲需求节奏。

【LPG】

• 逻辑：需求好转，价格企稳。
• 基本面：亚洲采购需求集中释放，FEI丙烷价格小幅上行至573美元/吨，但CP价格下调，民用气报价走低。
• 展望：地缘谈判未达结论，短期内冲突升级概率低，亚洲采购需求能否持续需观察。
• 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡通运情况。

二、芳烃-聚酯板块

【PTA】

• 逻辑：聚酯下游开工下滑。
• 基本面：TA2609收涨1.37%，现货基差维持在09+245左右。PTA负荷下降，华南装置逐步停车。
• 需求端：聚酯负荷微升，但加弹、织造负荷下降，出口量环比增长。
• 风险提示：中东地缘博弈不确定性。

三、煤化工板块

【甲醇】

• 逻辑：利空抑制，偏弱运行。
• 基本面：MA2609收涨1.71%，港口基差走弱，内地市场回调。进口回归预期下，back结构逐步转向contango。
• 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。

四、盐化工板块

【纯碱】

• 逻辑：中游库存基本出清。
• 基本面：纯碱库存高位徘徊，三季度检修预期下降，供需弱平衡。中长期需求预计稳定，但供给基数过大，库存难大幅下降。
• 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

【玻璃】

• 逻辑：产能出清仍需继续推进。
• 基本面：玻璃库存维持高位，成本压力大，需求偏弱，企业持续减产。
• 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【烧碱】

• 逻辑：现货价格偏弱，但成本支撑走强。
• 基本面：液氯价格走弱，氯碱综合利润亏损，现货市场存在稳价情绪。氧化铝投产可能对烧碱形成阶段性囤货需求。
• 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

五、有色金属板块

【黄金】

• 逻辑：白宫施压美联储。
• 基本面：非农数据不及预期，美元走弱，黄金回升。
• 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

【白银】

• 逻辑：6月非农降温，白银反弹。
• 基本面：非农新增就业人数大幅下滑，劳动力市场信号分歧，可能影响加息预期。
• 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。

【铜】

• 逻辑：长单加工费调整，非农不及预期。
• 基本面：加工费为负，但冶炼厂利润尚可，下游消费弱修复，库存结构分化。
• 风险提示：印尼复产，加工费波动。

【铝】

• 逻辑：宏观情绪改善，沪铝震荡反弹。
• 基本面：沪铝主力合约收涨1.56%，美元指数回落，有色板块风险偏好修复。新能源乘用车销量增长支撑需求。
• 风险提示：美联储利率，供应释放节奏，国内库存去化节奏。

主要观点

• 原油：供应回归预期压制油价，中东局势稳定但需关注美伊谈判进展。
• LPG：亚洲需求释放支撑价格，但CP价格下调削弱民用气市场。
• PTA：下游开工下滑，出口量环比增长，需关注地缘政治影响。
• 甲醇：受进口回归预期影响，价格偏弱，back结构转向contango。
• 纯碱：库存高位，需求稳定但供给过剩，中长期库存难大幅下降。
• 玻璃：库存高企，需求弱，企业持续减产，需关注地产政策变化。
• 烧碱：现货价格偏弱，但成本支撑增强，氧化铝投产可能带来需求变化。
• 黄金：非农数据不佳，美元走弱，黄金回升。
• 白银：非农降温，白银反弹，但需警惕加息预期。
• 铜：加工费为负，但冶炼厂利润尚可，下游需求疲软。
• 铝：宏观情绪改善，沪铝反弹，但供应恢复压制上方空间。

关键信息

• 油价：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况、亚洲需求节奏是主要风险点。
• LPG：FEI丙烷价格维持偏高水平，CP价格走弱，民用气报价下降。
• PTA：现货基差稳定，出口量增长，但下游开工率下降。
• 甲醇：进口回归预期，基差走弱，back结构转向contango。
• 纯碱：库存高位，供给过剩，中长期需求稳定。
• 玻璃：库存高企，成本压力大，需求疲软，企业持续减产。
• 烧碱：现货价格偏弱，但成本支撑走强，氧化铝投产影响需求。
• 黄金：美元走弱，黄金回升，非农数据不佳。
• 白银：非农降温，白银反弹，但需关注加息预期。
• 铜：加工费为负，但冶炼厂利润尚可，下游需求弱。
• 铝：宏观情绪改善，沪铝反弹，但供应恢复压制价格。

风险提示汇总

• 原油 & LPG：美伊关系、霍尔木兹海峡通航、亚洲需求。
• PTA：地缘政治不确定性。
• 甲醇：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。
• 纯碱 & 玻璃：宏观情绪、厂家预期外减产。
• 烧碱：出口需求、厂家开工变化。
• 黄金：美元波动、央行购金。
• 白银：现货趋紧、需求波动。
• 铜：印尼复产、加工费波动。
• 铝：美联储利率、供应释放节奏、国内库存去化。