20230115-国信证券-光伏_风电产业链价格周评（1月第2周）_光伏产业链价格趋稳_继续把握风电建设景气度_13页_1mb

光伏产业链价格趋稳 继续把握风电建设景气度

核心内容

本周光伏与风电产业链价格出现结构性变化，光伏主产业链上游价格继续下降，组件价格调价滞后，降幅大于上游；风电产业链中部分原材料价格小幅上涨，整体价格趋势趋于稳定。随着春节前后国内外需求的季节性复苏，光伏产业链价格预计逐步回暖，风电行业则维持高景气度，新增装机量有望大幅增长。

主要观点

光伏产业链

1. 价格趋势：

   • 主产业链上游价格显著下降，硅料/硅片/电池/组件成交均价（M10）环比分别下降-2.9%、0.0%、0.0%、-5.0%。
   • 组件价格下降幅度大于上游，反映调价时滞。
   • 辅材价格整体稳定，仅银浆价格小幅下降。

2. 市场表现：

   • 海外组件价格下限与均价均出现下降，国内集中式和分布式组件价格也呈现下降趋势。
   • 全球新增光伏装机预测为2022-2024年分别为251/347/451GW，同比分别增长47.6%、38.2%、30.0%。
   • 国内新增装机预测为90/130/169GW，同比分别增长63.4%、44.4%、30.0%。

3. 投资建议：

   • 组件环节因签单周期较长，具备期货属性，推荐具备N型TOPCon技术优势、美国市场优势的晶科能源，以及单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技和硅片产能占比最低的天合光能。
   • 电池环节，大尺寸产能紧缺，盈利性提升，建议关注钧达股份。
   • N型组件渗透率提升带动POE胶膜需求，建议关注海优新材、赛伍技术。

风电产业链

1. 价格趋势：

   • 铸造、炼钢生铁价格环比持平，中厚板、废钢价格分别上涨1.9%和0.7%。
   • 环氧树脂价格上涨1.3%，铜铝价格分别上涨5%和4%。

2. 行业景气度：

   • 2022年风电行业受疫情和风机设计定型影响，部分项目装机延迟。
   • 2023年陆风和海风新增装机同比增速预计分别为89%和135%。
   • 海上风电经历第三季度空档期后，开发节奏加快，项目核准和建设推进顺利。

3. 投资建议：

   • 建议关注优质海缆企业东方电缆、汉缆股份。
   • 订单量快速上行、成本优势明显的整机企业三一重能和明阳智能。
   • 后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座、海上塔筒/管桩环节，建议关注日月股份、天顺风能。
   • 漂浮式海上风电发展值得关注。

关键信息

价格变动数据

项目动态

• 华能6GW组件框架协议采购：标段1/2/3分别为4.5/0.5/1.0GW，标段3为N型组件。晶科能源、环晟光伏、一道新能源、合肥晶澳太阳能科技有限公司分别中标不同标段。
• 中国电建26GW组件集采项目开标：标段1/2/3分别为10/15/1GW，标段3为N型组件，报价范围为1.476-1.935元/W，均价为1.75元/W。

投资建议

• 光伏：推荐晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份、海优新材。
• 风电：推荐东方电缆、汉缆股份、三一重能、明阳智能、日月股份、天顺风能。

相关研究报告

• 《硅料降价利好电池组件 风电订单饱满排产高增》
• 《光伏淡季价格持续下降海风迎来平价高速成长期》
• 《电力设备新能源2023年1月投资策略》
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估值表

投资评级说明

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