20201126-兴业证券-三季度央行货币政策执行报告解读_货币延续正常轨_加强金融风险防范_3页_682kb

2020年三季度央行货币政策执行报告解读总结

核心内容概述

2020年三季度央行货币政策执行报告在延续二季度“抗疫”模式向正常轨过渡的基础上，进一步强调了货币政策的灵活性、精准性以及对实体经济的支持。报告整体基调与易纲行长在10月21日金融界论坛上的发言保持一致，表明央行在当前经济环境下仍坚持稳健的货币政策，注重风险防范与宏观调控的平衡。

主要观点与关键信息

1. 经济环境判断

• 全球经济：总体延续复苏态势，部分经济体经济指标继续边际改善，但需关注疫情反复、公共债务可持续性及金融市场波动放大等风险。
• 中国经济：三季度经济增长好于预期，消费改善、投资和进出口增速转正，全年实现正增长为大概率事件。通胀形势延续“不存在长期通胀或通缩的基础”的判断，但需警惕供给端冲击及短期CPI扰动。

2. 货币政策思路

• 总体方向：稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，适应经济高质量发展的需要。
• 操作原则：根据宏观形势和市场需要调节货币政策力度、节奏和重点，保持流动性合理充裕，避免“大水漫灌”。
• 目标匹配：社融和M2增速与名义GDP增速基本匹配，支持经济向潜在产出回归。
• 长期目标：尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定，构建现代中央银行制度。

3. 金融风险防范

• 短期可控：金融风险整体可控，坚决防止局部风险演变为系统性风险。
• 中长期强化：加快健全金融风险预防、预警、处置和问责制度体系，压实股东、债权人、地方政府及金融监管部门责任。
• 风险处置：推动风险化解任务稳妥进行，提高监管专业性与严肃性。

4. 政策工具与支持措施

• 再贷款再贴现：强化对稳企业保就业的金融支持，推进直达实体经济的货币政策工具，引导金融部门向实体经济让利1.5万亿元。
• 信贷政策：构建金融支持实体经济的体制机制，加大创新领域支持力度，推动供应链金融规范发展，坚持“房住不炒”定位。
• 金融市场：完善金融市场体系，推动债券市场制度建设与对外开放，统一信息披露标准。

5. 专栏内容要点

风险提示

• 货币政策超预期变化：可能出现与当前预期不符的政策调整。
• 经济形势超预期变化：经济复苏或面临新的不确定性。
• 通胀扰动风险：需警惕全球疫情对供给端的冲击及短期CPI波动。

结论

报告明确表明，货币政策已从“抗疫”模式逐步回归正常轨，强调科学稳健把握逆周期调节力度，同时加强金融风险防控。未来政策将更加注重精准调控与结构优化，支持经济向潜在产出回归，推动金融市场健康发展。整体来看，央行在保持流动性合理充裕的同时，避免过度宽松，确保宏观杠杆率稳定，为经济长期稳健发展提供支撑。