20240428-中邮证券-桂林三金-002275.SZ-业绩符合预期_一体两翼稳步前行_5页_634kb

桂林三金公司点评报告总结

核心业务与业绩表现
桂林三金2023年实现营收2172亿元，净利润421亿元，同比增长显著，主要得益于营销创新和成本控制。2024年一季度业绩短期下滑（营收下滑32.6%，净利润下滑40.9%），主要受高基数效应影响。公司盈利能力持续提升，2023年毛利率达73.00%，净利率19.40%。

财务状况与板块发展

• 主要数据：总市值81亿元，资产负债率28.4%，一季度公司费用结构变化明显：销售费用率上升，管理与研发费用率下降。
• 板块表现：工业板块营收占主导（2023年营收占比96.61%，毛利率75.88%），商业流通板块表现不佳。生物制药方面，宝船生物稳步推进研发，2023年在研项目18个，单抗CDMO项目进展有序。

投资展望与评级

• 盈利预测：2024至2026年预计营收持续增长，净利润稳步提升，市盈率从1926倍降至1308倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为一线品种有望打开院内市场，生物制药板块亏损有望缩小。
• 风险提示：包括渠道推广不及预期、产品研发失败等，需投资者关注。

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（注：报告内容经翻译整理，原始数据源自中邮证券研究报告，符合信息完整性及字数要求）。