20210321-华泰期货-股指期货周报_美债利率继续震荡上行_短期继续关注价值风格_13页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了近期A股与全球股市的表现，结合国内与国外的宏观金融数据，探讨了美债利率走势对全球权益资产的影响，并对A股市场风格进行了展望。同时，报告还回顾了一周内的市场要闻，包括监管政策、房地产调控、数字经济规划、央行数据、新基金发行、美联储政策以及新兴市场加息等。

主要观点

1. A股市场表现

• 周五A股早盘低开后震荡下行，上证指数收盘跌 $1.69%$ 报3404.66点，深证成指跌 $2.56%$，创业板指跌 $2.81%$，万得全A跌 $1.82%$。
• 两市成交额为7721亿元，北向资金净卖出40.32亿元，终结连续8日净买入。
• 大市值公司中，招商银行、比亚迪、牧原股份、万科等跌超 $4%$，宁德时代、药明康德跌超 $5%$，顺丰控股、TCL科技跌超 $6%$，而长江电力、中信证券、宝钢股份、金山办公、航发动力等逆势上涨。
• 本周上证指数跌 $1.4%$，创业板指跌 $3%$，周线五连阴。

2. 国内宏观金融数据

• 2月社融、信贷增量均超预期，M2同比增长 $10.1%$，增速较1月末和上年同期分别提高0.7个和1.3个百分点。
• 工业增加值同比增长 $35.1%$，高于市场预期的 $32.2%$，显示经济复苏强劲。

3. 美债利率走势

• 美债收益率继续震荡上行，十年期美债收益率突破 $1.75%$，创去年1月以来新高。
• 美联储释放鸽派信号，但SLR减免措施到期，可能引发银行抛售美债，短期对美债利率形成上行压力。
• 美债利率上升对全球权益资产形成压力，尤其对金融股影响较大。

4. 全球股市表现

• 美股全线下跌，道指跌 $0.46%$，标普500跌 $0.77%$，纳指跌 $0.79%$。
• 日本央行维持宽松政策，但调整了国债收益率波动区间。
• 巴西、土耳其、俄罗斯等新兴市场央行近期纷纷加息，显示宽松政策逐步退出。

5. A股市场风格展望

• 短期关注价值风格，周期、金融、制造等板块受益于利率上行。
• 中长期需降低A股收益率预期，当前估值处于相对高位，股权风险溢价接近历史低位。
• 金融、周期类行业市盈率处于历史相对低位，具备配置价值。

关键信息

国内股票市场数据

• 沪深300指数：2021-03-19收盘为5007.09点，周度变动为-2.71%，1月至今变动为-6.44%。
• 上证50指数：2021-03-19收盘为3512.02点，周度变动为-3.32%，1月至今变动为-5.42%。
• 中证500指数：2021-03-19收盘为6206.60点，周度变动为-0.25%，1月至今变动为-2.20%。
• 上证科创板50指数：2021-03-19收盘为1231.29点，周度变动为-2.38%，1月至今变动为-13.41%。
• 上证综合指数：2021-03-19收盘为3404.66点，周度变动为-1.40%，1月至今变动为-2.25%。
• 深证成指：2021-03-19收盘为13606.00点，周度变动为-2.09%，1月至今变动为-8.20%。
• 创业板指数：2021-03-19收盘为2671.52点，周度变动为-3.09%，1月至今变动为-14.62%。
• 中小板综指：2021-03-19收盘为12173.15点，周度变动为-1.35%，1月至今变动为-5.72%。

国内股票风格指数走势

• 金融(中信)：2021-03-19收盘为7785.03点，周度变动为-2.65%，1月至今变动为-1.49%。
• 周期(中信)：2021-03-19收盘为4182.18点，周度变动为-0.83%，1月至今变动为+4.30%。
• 消费(中信)：2021-03-19收盘为12868.24点，周度变动为-0.28%，1月至今变动为-6.56%。
• 成长(中信)：2021-03-19收盘为6544.61点，周度变动为-1.99%，1月至今变动为-8.58%。
• 稳定(中信)：2021-03-19收盘为2273.08点，周度变动为-0.58%，1月至今变动为+2.75%。

策略与风险提示

策略

• 策略：中性
• 短期策略：关注价值风格，把握周期、金融、制造等行业。
• 中长期策略：降低A股收益率预期，关注估值相对合理的行业。

风险点

• 美债利率大幅上行：可能对全球权益资产形成持续压力，需密切关注。

市场要闻回顾

1. 证监会修改《证券公司股权管理规定》：降低主要股东资质要求，取消持续盈利能力要求。
2. 房地产调控：广州多家银行严查购房首付来源，要求为家庭自有资金。
3. 数字经济规划：发改委将编制“十四五”数字经济专项规划，推进数据中心、5G等建设。
4. 央行数据：2月沪市日均交易量环比下降 $10.02%$，深市日均交易量下降 $13.17%$。
5. 新基金发行：2021年3月新基金发行总规模超10000亿元，创历史纪录。
6. 美联储表态：释放鸽派信号，但SLR减免措施到期可能引发银行抛售美债。
7. 新兴市场加息：巴西、土耳其、俄罗斯等央行近期纷纷加息，显示宽松政策退出。

估值情况

• A股主要股票指数估值处于相对高位，股权风险溢价逼近历史低位。
• 金融、周期类行业市盈率处于历史相对低位，安全边际较高，具备配置价值。
• 碳中和相关行业如有色、化工、钢铁等或受益于利率走高。

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