20210402-东北证券-健帆生物-300529.SZ-业绩持续高速增长_市场空间不断开拓_4页_628kb

健帆生物（300529）公司点评总结

核心内容

健帆生物（300529）是一家专注于医疗器械和医药生物领域的公司。2020年公司实现了营业收入19.51亿元，同比增长36.24%；归母净利润8.75亿元，同比增长53.33%；扣非归母净利润8.41亿元，同比增长61.10%。公司业绩略超市场预期，且利润分配预案为每10股派发现金红利6.6元（含税）。分析师崔洁铭对该公司维持“买入”评级，并上调了盈利预测。

主要观点

业绩表现

• 2020年公司整体表现强劲，收入与利润均实现显著增长。
• 四季度延续了三季度的高增长态势，收入6.35亿元，归母净利润2.48亿元。
• 毛利率保持稳定，但略有下降（85.24%），整体费用率下降明显。

产品表现

• 一次性血液灌流器收入17.30亿元，同比增长33.25%。
• 肾病产品HA130收入12.73亿元，同比增长31.43%。
• 一次性使用血浆胆红素吸附器产品收入0.94亿元，同比增长28.08%。
• 血液净化机、血液灌流机、血液透析粉液分别同比增长409.06%、49.97%和36.20%。

市场空间

• 血液灌流产品市场空间巨大，肾病产品高增长持续。
• 我国尿毒症患者人数接近300万，且持续增长。
• 2019年新增13.46万名血液透析在透患者，总患者数达63.27万人。
• 公司血液灌流产品在肾病领域覆盖患者数仅为22万左右，渗透率仍有提升空间。

肝病产品与海外市场

• 肝病产品在2020年受疫情影响，但下半年恢复高增长，实现销售收入1.84亿元，同比增长41.48%。
• 公司血液灌流技术已被纳入9个国家的新冠治疗指南或推荐，海外市场有望放量。

关键信息

盈利预测

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为12.10亿元、16.42亿元、22.19亿元。
• 对应EPS分别为1.51元、2.05元、2.78元。
• 对应PE分别为53X、39X、29X，上调目标价至92.3元。

财务指标

• 资产负债表：公司资产总额持续增长，2023年预计达到8,847百万元，负债总额预计增长至961百万元。
• 利润表：净利润持续增长，2023年预计达到2,212百万元。
• 现金流量表：经营活动净现金流量增长明显，2023年预计达到2,228百万元。
• 财务与估值指标：毛利率稳定在85%左右，净利润率持续上升，P/E、P/B、P/S持续下降，反映公司估值逐步合理。

风险提示

• 订单不及预期
• 行业景气度下降
• 疫情对项目进度造成影响

总结

健帆生物在2020年实现了稳定的高增长，业绩略超市场预期，显示出其在医疗器械和医药生物领域的强劲竞争力。公司产品线丰富，各产品均呈现不同程度的增长，尤其是血液净化机等新产品表现突出。随着我国尿毒症患者数量的持续增长，以及公司血液灌流技术在国际市场的拓展，公司未来增长潜力巨大。分析师上调盈利预测并维持“买入”评级，认为公司估值合理，具备长期投资价值。然而，也需关注潜在风险，如订单不及预期、行业景气度变化及疫情对业务的影响。