20240822-中泰证券-长川科技-300604.SZ-长川科技_景气回暖业绩高增_大客户战略_数字+存储测试打开新空间_4页_723kb

长川科技2024公司研究报告摘要

股票评级：买入（维持）
目标价格：2929元/股
分析师：

• 王芳（S0740521120002）
• 杨旭（S0740521120001）
• 游凡（S0740522120002）

核心要点

业绩概览

2024年上半年公司营收1528亿元，同比增长10046%；归母净利润215亿元（接近区间高端，符合预期），同比增长94929%。其中，第二季度单季营收969亿元，同比增长17127%，环比大幅增长。扣非净利润208亿元，扭转2023年第二季度亏损。

支撑因素

1. 下游市场景气回暖：测试机和分选机业务受益显著，测试机营收同比增270.31%
2. 毛利率优化：24年中期毛利率54.95%，同比下降0.45个百分点，反映规模效应
3. 费用控制成效显著：期间费用率36.33%，同比下降2.14个百分点

产品与战略发展

1. 大客户战略：D9000数字测试机实现国产突破，已获长电、华天等多家一流厂商认可
2. 产品线扩充：完成对长奕的收购，实现转塔式分选机布局
3. 产能扩张：内江基地建设进度良好
4. 研发调整：探针台项目优化，募资重点转向智能制造基地

财务预测

预计2024-2026年营业收入分别为33亿、40亿、50亿元；归母净利润预测55/66/84亿元（同比增速25%/25%/27%）。当前PE为33/28/22倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 景气复苏不及预期
• 新产品研发进度延迟
• 大客户需求下降