20260318-五矿期货-能源化工日报_30页_3mb
报告摘要
能源化工日报总结（2026-03-18）
核心内容概述
本日报主要分析了2026年3月18日能源化工市场的行情与策略观点，涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯 & 苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯（PX）、PTA、乙二醇（MEG）等多个品种。报告指出，市场整体受到地缘政治、供需变化及成本端波动的影响，建议投资者关注市场波动并灵活应对。
原油
行情资讯
- INE主力原油期货收跌9.20元/桶，跌幅1.19%，报761.20元/桶。
- 高硫燃料油收跌19.00元/吨，跌幅0.40%，报4771.00元/吨。
- 低硫燃料油收涨5.00元/吨，涨幅0.09%，报5641.00元/吨。
策略观点
- 推荐开始原油偏空头战略配置。
- 红海地区地缘冲突反复，建议逢低做阔Platts南北非同油种价差。
- 建议做空高硫燃油裂解价差，因高硫重油估值已较为完全。
- 建议做空INE-Brent跨区价差，因利比亚与CPC利多较为长远。
甲醇
行情资讯
- 主力合约上涨8.00元/吨，报2847元/吨。
- MTO利润下降216元/吨。
策略观点
- 当前甲醇已完全包含地缘溢价，短期供需无明显矛盾。
- 建议逢高止盈。
尿素
行情资讯
- 区域现货：山东、河南、湖北等地区无变动，河北下降20元/吨。
- 主力期货：主力合约下跌22元/吨，报1878元/吨。
- 基差：总体基差报-8元/吨。
策略观点
- 一季度开工高位预期较强，但国内需求利多预期仍在。
- 供需双旺情况下，国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题。
- 建议逢高空配，因价格较高且时间不站在需求利多一侧。
- 当替代性估值达到极致时，可能触发复合肥企业调整配方，短期需求边际利多。
橡胶
行情资讯
- 市场波动较大，涨跌因素包括宏观预期、季节性预期及需求预期。
- 天然橡胶RU多头认为东南亚增产有限，季节性通常下半年转涨，中国需求预期转好。
- 天然橡胶空头认为宏观预期不确定，供应增加，需求处于淡季。
行业数据
- 山东全钢胎开工负荷：68.64%，环比上升2.23%，同比下降0.45%。
- 国内半钢胎开工负荷：76.69%，环比上升3.17%，同比下降6.11%。
- 中国天然橡胶社会库存：138.3万吨，环比增加1.7万吨。
- 青岛地区天然橡胶库存：累库0.36万吨至69.01万吨。
策略观点
- 市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损。
- 建议买NR主力空RU2609，或继续持仓。
PVC
行情资讯
- PVC05合约上涨52元，报5901元。
- 常州SG-5现货价5730元/吨，下跌40元。
- 基差：-171元/吨，下跌92元/吨。
- 5-9价差：16元/吨，上涨16元/吨。
- 成本端：电石乌海报价2600元/吨，上涨50元/吨；乙烯1200美元/吨，上涨50美元/吨；烧碱现货682元/吨。
- PVC整体开工率：81.4%，环比上升0.2%；电石法82.9%，环比上升2.3%；乙烯法77.6%，环比下降4.6%。
- 下游开工率：39.3%，环比上升3.5%。
- 厂内库存：37.7万吨，下降8.1万吨；社会库存140.7万吨，上升0.3万吨。
策略观点
- 企业综合利润反弹至高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期。
- 三月开工逐渐下降，国内需求逐渐恢复，但整体承压。
- 出口方面，出口退税取消时间点临近，但海外存在减产预期。
- 成本端电石、烧碱反弹，但短期上涨过多，注意风险。
纯苯 & 苯乙烯
行情资讯
- 纯苯：华东现货8390元/吨，无变动；期货收盘价8443元/吨，无变动；基差-53元/吨，扩大8元/吨。
- 苯乙烯：现货上涨100元/吨，报10150元/吨；期货上涨58元/吨，报10204元/吨；基差-54元/吨，走强42元/吨。
- BZN价差：上涨27.25元/吨。
- EB非一体化装置利润：上涨70元/吨。
- EB连1-连2价差：缩小19元/吨。
- 供应端：纯苯开工率71.79%，环比下降2.32%；苯乙烯开工率高位震荡。
- 需求端：三S加权开工率上涨10.34%；PS开工率上涨2.10%；EPS开工率上涨46.59%；ABS开工率下降1.20%。
- 港口库存：江苏港口库存16.65万吨，去库0.91万吨。
策略观点
- 建议空仓观望，因地缘冲突影响盘面波动较大。
- 纯苯现货与期货无变动，基差扩大。
- 苯乙烯现货与期货上涨，基差走强。
- 非一体化装置利润修复，但估值向上空间有限。
- 供应端纯苯开工低位反弹，供应偏宽。
- 苯乙烯港口库存持续去库，需求端震荡上涨。
聚乙烯（PE） & 聚丙烯（PP）
聚乙烯
- 主力合约：下跌181元/吨，报8496元/吨；现货下跌100元/吨，报8375元/吨；基差-121元/吨，走强81元/吨。
- 开工率：81.77%，环比下降0.76%。
- 库存：生产企业库存累库3.92万吨至57.54万吨；贸易商库存去库0.77万吨。
- 下游开工率：30%，环比上涨1.38%。
- LL5-9价差：294元/吨，环比缩小11元/吨。
策略观点
- 建议逢高做空LL2605-LL2609合约反套。
- 供应端上半年仅巴斯夫投产，煤制库存去化。
- 需求端农膜原料库存见顶，开工率触底反弹。
- 中东地缘冲突主导盘面，待霍尔木兹海峡船只通行增加，反套机会显现。
聚丙烯
- 主力合约：下跌186元/吨，报8671元/吨；现货上涨125元/吨，报8700元/吨；基差29元/吨，走强311元/吨。
- 开工率：68.42%，环比下降0.44%。
- 库存：生产企业库存累库2.49万吨至68万吨；贸易商库存去库0.655万吨；港口库存去库0.67万吨。
- 下游开工率：45.87%，环比上涨9.13%。
- LL-PP价差：-175元/吨，环比扩大5元/吨。
- PP5-9价差：492元/吨，环比缩小59元/吨。
策略观点
- 期货价格下跌，因成本端EIA指出二季度温和增产。
- 供应端无产能投放计划，压力缓解。
- 需求端季节性反弹强于往年。
- 地缘冲突主导盘面，长期矛盾转移至投产错配。
对二甲苯（PX） & PTA & 乙二醇（MEG）
PX
- PX05合约下跌162元，报10018元；5-7价差278元，下降126元。
- 负荷：中国负荷84.7%，环比下降5.7%；亚洲负荷76.9%，环比下降6.3%。
- 装置：大榭停车，多套装置降负；韩国、日本、中国台湾装置降负。
- PTA负荷：77.3%，环比下降3.7%；装置方面逸盛新材料、威联化学降负，华东停车。
- 库存：1月底库存464万吨，月环比去库1万吨。
- 成本端：PXN为229美元，上涨16美元；韩国PX-MX为81美元，上涨11美元；石脑油裂差312美元，上涨14美元。
策略观点
- PX负荷预期进一步下降，下游PTA检修预期偏少，负荷中枢上升。
- 三月PX逐渐转入去库周期，中东冲突或导致东北亚炼厂负荷下降。
- 估值中性偏低，库存下降，PTA加工费修复，PXN空间打开。
- 短期上涨过多，注意风险。
PTA
- PTA05合约下跌64元，报6918元；5-9价差248元，下降44元。
- 负荷：77.3%，环比下降3.7%。
- 下游负荷：86.7%，环比上升2.6%；多套装置重启，恒优30万吨长丝投产。
- 终端负荷：加弹负荷上升12%至74%；织机负荷上升6%至64%。
- 库存：3月6日社会库存262.3万吨，环比累库2.6万吨。
- 加工费：上涨42元，至346元。
策略观点
- 检修预期下降，PTA难以转为去库周期。
- 加工费难以上行，价格受PXN上涨影响。
- 短期上涨过多，注意风险。
乙二醇（MEG）
- EG05合约下跌71元，报4826元；5-9价差67元，下降15元。
- 负荷：66.8%，环比下降5.7%；合成气制74.7%，环比下降8.4%；乙烯制62.4%，环比下降5.6%。
- 装置：榆林化学、榆能化学检修；中石化武汉、中科炼化等负荷下调；海外装置停车。
- 下游负荷：86.7%，环比上升2.6%；多套装置重启，恒优30万吨长丝投产。
- 终端负荷：加弹负荷上升12%至74%；织机负荷上升6%至64%。
- 进口：3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨。
- 港口库存：101.1万吨，环比去库5.7万吨。
- 成本端：乙烯上涨至1200美元；榆林坑口烟煤末价格下跌至550元。
策略观点
- 国外装置检修量上升，国内进入检修季，中东原油缺少导致负荷下降。
- 进口预期下降，下游逐渐恢复，港口库存转为去库。
- 估值中性偏低，油化工利润降至历史低位。
- 短期上涨过多，注意风险。
其他能源化工品种
- 沥青：市场价与主力合约价差走强，基差走强，库存下降。
- 燃料油：高硫燃料油价格下跌，低硫燃料油价格上涨，裂解价差变化，基差变化。
- 聚烯烃：LLDPE和PP现货价下跌，基差变化，库存变化。
- PX & PTA & MEG：价格下跌，基差变化，库存下降，加工费修复。
数据来源
- WIND、钢联、五矿期货研究中心
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