> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能源化工日报总结（2026年3月20日） ## 核心内容概述 本日报涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯（PX）、PTA、乙二醇等能源化工品种的行情资讯与策略观点，重点分析地缘政治、供需变化、成本端波动及市场预期对各品种的影响。 --- ## 原油 ### 行情资讯 - **INE主力原油期货**上涨63.70元/桶，涨幅8.48%，报814.90元/桶。 - **高硫燃料油**上涨324元/吨，涨幅6.91%，报5011元/吨。 - **低硫燃料油**上涨584元/吨，涨幅10.45%，报6170元/吨。 ### 策略观点 1. 推荐开始原油偏空头战略配置。 2. 利比亚年中增产前，逢低做阔Platts南北非同油种价差。 3. 做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。 4. 高硫燃油裂解价差估值上限已见，建议做空。 5. INE-Brent跨区价差估值已完全，建议做空。 --- ## 甲醇 ### 行情资讯 - **区域现货**：江苏涨205元/吨，鲁南涨150元/吨，河南涨115元/吨，河北无变动，内蒙涨52.5元/吨。 - **主力合约**上涨253元/吨，报3182元/吨。 - **MTO利润**下跌280元/吨。 ### 策略观点 - 当前甲醇已完全包含地缘溢价，短期供需矛盾不大。 - 建议逢高止盈。 --- ## 尿素 ### 行情资讯 - **区域现货**：山东跌10元/吨，河南、河北、湖北、山西、东北无变动，总体基差报1元/吨。 - **主力合约**上涨4元/吨，报1859元/吨。 ### 策略观点 - 一季度开工高位预期较强，供需双旺，国内矛盾不突出。 - 配额方面性价比不高，建议逢高空配。 - 当替代性估值达到极致时，可能出现复合肥企业调整配方增加尿素用量，支撑短期需求。 --- ## 橡胶 ### 行情资讯 - 中东局势升级，带动原油、甲醇及丁二烯橡胶上涨。 - 市场波动快，需灵活应对。 ### 策略观点 - 市场波动大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出。 - 可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权。 - 建议买NR主力空RU2609，新开仓或继续持仓。 ### 行业动态 - 山东全钢胎开工负荷68.64%，较上周上升2.23%，较去年同期下降0.45%。 - 国内半钢胎开工负荷76.69%，较上周上升3.17%，较去年同期下降6.11%。 - 中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%。 - 青岛地区天然橡胶库存累库0.36万吨至69.01万吨。 --- ## PVC ### 行情资讯 - **PVC05合约**上涨125元，报5860元。 - **常州SG-5现货价**上涨20元，报5700元/吨。 - **基差**-160元/吨，走弱105元/吨。 - **5-9价差**-34元/吨，走弱23元/吨。 - **成本端**：电石乌海报价2650元/吨（+50），兰炭中料735元/吨（0），乙烯1280美元/吨（+30），烧碱687元/吨（+2）。 - **整体开工率**81.4%，环比上升0.2%。 - **厂内库存**37.7万吨（-8.1），社会库存140.7万吨（+0.3）。 ### 策略观点 - 企业综合利润反弹至高位，短期产量高，存在乙烯法减产和季节性检修预期。 - 下游内需逐渐恢复，但整体承压，出口方面有退税取消和海外减产预期。 - 成本端电石、烧碱反弹，短期基本面未完全体现供给冲击。 - 叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗问题未解决前，短期以反弹为主，但上涨过多，注意风险。 --- ## 纯苯 & 苯乙烯 ### 行情资讯 - **纯苯**：华东现货价8100元/吨，无变动；期货收盘价8375元/吨，无变动；基差-275元/吨，缩小221元/吨。 - **苯乙烯**：现货价10000元/吨（-300），期货收盘价10218元/吨（+250），基差-218元/吨，走弱550元/吨。 - **BZN价差**19.75元/吨，下降38.25元/吨。 - **EB非一体化装置利润**164元/吨，上涨198元/吨。 - **供应端**：纯苯开工率71.79%，环比下降2.32%；苯乙烯开工率高位震荡。 - **需求端**：三S加权开工率40.79%，上涨10.34%；PS开工率51.50%，上涨2.10%；EPS开工率58.76%，上涨46.59%。 ### 策略观点 - 现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。 - 苯乙烯现货下跌，期货上涨，基差走弱。 - 非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小。 - 纯苯开工低位反弹，供应仍偏宽。 - 建议空仓观望，地缘影响大，波动剧烈。 --- ## 聚乙烯 & 聚丙烯 ### 聚乙烯 - **主力合约**上涨485元/吨，报8916元/吨。 - **现货价**上涨365元/吨，报8725元/吨。 - **基差**-191元/吨，走弱120元/吨。 - **上游开工率**80.37%，环比上升0.39%。 - **生产企业库存**56.83万吨（-0.71万吨），贸易商库存5.48万吨（+0.48万吨）。 - **下游开工率**35%，环比上升1.17%。 - **LL5-9价差**235元/吨，环比缩小21元/吨。 ### 策略观点 - 期货价格上涨，估值向下空间仍存。 - 仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。 - 供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，价格支撑回归。 - 需求端农膜原料库存见顶，开工率触底反弹。 - 建议待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605-LL2609合约反套。 ### 聚丙烯 - **主力合约**上涨530元/吨，报9158元/吨。 - **现货价**上涨250元/吨，报8950元/吨。 - **基差**-208元/吨，走弱280元/吨。 - **上游开工率**71.5%，环比上升0.17%。 - **生产企业库存**59.62万吨（-6.14万吨），贸易商库存19.36万吨（-1.244万吨），港口库存7.19万吨（-0.29万吨）。 - **下游开工率**46%，环比上升0.29%。 - **LL-PP价差**-242元/吨，环比缩小45元/吨。 - **PP5-9价差**513元/吨，环比扩大41元/吨。 ### 策略观点 - 期货价格上涨，分析如下：EIA指出二季度温和增产，供应过剩缓解。 - 供应端无产能投放计划，压力缓解。 - 需求端开工率季节性反弹强于往年。 - 短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配。 --- ## 对二甲苯（PX） & PTA & 乙二醇（MEG） ### PX - **PX05合约**上涨40元，报9914元。 - **5-7价差**134元（-122）。 - **中国负荷**84.6%，环比下降0.1%。 - **亚洲负荷**74.8%，环比下降2.1%。 - **装置动态**：大榭重启推迟，浙石化检修推迟，海外科威特装置停车。 - **PTA负荷**78.2%，环比上升0.9%。 - **进口**：3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨。 - **库存**：1月底库存464万吨，月环比去库1万吨。 - **估值成本**：PXN为211美元（-32），韩国PX-MX为102美元（-7），石脑油裂差269美元（-4）。 ### 策略观点 - PX负荷预期进一步下降，下游PTA检修预期偏少，负荷中枢上升。 - 三月PX逐渐转入去库周期，中东冲突或导致东北亚炼厂负荷下降。 - 估值中性偏低，库存大幅下降，PTA加工费修复，PXN空间打开。 - 短期上涨过多，注意风险。 ### PTA - **PTAO5合约**上涨44元，报6834元。 - **5-9价差**168元（-74）。 - **负荷**78.2%，环比上升0.9%。 - **下游负荷**87.7%，环比上升1%。 - **终端加弹负荷**持平至74%，织机负荷上升1%至65%。 - **库存**：3月6日社会库存262.3万吨，环比累库2.6万吨。 - **加工费**上涨17元，至330元。 ### 策略观点 - 检修预期下降，PTA难以转为去库周期。 - 加工费难以上行，价格仍受PXN影响。 - 短期上涨过多，注意风险。 ### 乙二醇 - **EG05合约**上涨371元，报5220元。 - **5-9价差**113元（+46）。 - **供给端**：乙二醇负荷66.5%，环比下降0.3%。 - **合成气制负荷**72.3%，环比下降2.4%；乙烯制负荷63.2%，环比上升0.8%。 - **合成气制装置**：中昆一条线检修。 - **油化工**：福炼、海南炼化负荷下调，浙石化、卫星负荷提升。 - **下游负荷**87.7%，环比上升1%。 - **港口库存**101.1万吨，环比去库5.7万吨。 - **估值成本**：石脑油制利润-2781元，国内乙烯制利润-2283元，煤制利润1160元。 - **成本端**：乙烯上涨至1280美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至550元。 ### 策略观点 - 国外装置检修量上升，国内进入检修季。 - 中东原油缺少导致进口预期下降，下游逐渐恢复。 - 港口库存将转为去库，中东逻辑发酵可能带动库存超预期下降。 - 估值中性偏低，短期上涨过多，注意风险。 --- ## 数据与图表说明 - **图1-图6**：展示了原油、燃料油、煤炭、LNG等价格及库存走势。 - **图7-图9**：反映了成品油、美国汽油裂解价差及商业原油库存。 - **图10-图12**：涉及煤炭库存、BDI指数等。 - **图13-图18**：展示了燃料油现货、期货及基差走势。 - **图19-图34**：包括橡胶、甲醇、PVC等品种库存及利润分析。 - **图35-图99**：涉及PX、PTA、MEG等品种的基差、价差及开工率。 - **图100-图114**：展示了不同生产方式的利润及仓单数量。 --- ## 免责声明 - 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构。 - 本报告基于可靠资料，力求提供精确数据和全面观点，但不承担任何信息导致的损失。 - 报告仅供参考，不构成买卖建议，交易者需独立评估自身状况及目标。 - 报告版权归属五矿期货有限公司，未经授权不得复制、传播或存储。 --- ## 公司信息 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。 - **联系电话**：400-888-5398。 - **网址**：www.wkqh.cn。