20250602-国盛证券-5月百强房企月度销售报告_5月市场表现不温不火_权益销售额环比微增2__9页_951kb

报告摘要

房地产行业5月销售及投资分析总结

核心内容概述

2025年5月，房地产市场表现不温不火，百强房企销售金额环比微增，但同比仍处于下降趋势。从销售数据来看，行业整体面临一定压力，但部分房企表现优于行业平均水平，尤其在政策支持和市场复苏预期下，部分企业仍展现出增长潜力。

主要观点

市场表现：
5月市场因五一假期及新增供应量下降而降温，但百强房企销售金额环比增长3.8%（操盘口径）和2.4%（权益口径），市场整体仍保持温和增长。
销售趋势：
1-5月TOP100房企操盘口径销售金额累计为13137.1亿元，同比下降7.0%；权益口径销售金额累计为10346.4亿元，同比下降6.6%。TOP31-50和TOP21-30梯队房企表现相对较好，分别同比增长4.8%和1.7%。
企业表现：
- TOP10房企：整体表现不佳，累计同比普遍下降，其中保利发展、中海地产、招商蛇口等跌幅较大。
- TOP40房企：20家房企累计同比正增，其中能建城发、鸿荣源、深业集团等增长显著，表现出较强的抗压能力。
- 重点房企：绿城中国、中海地产、滨江集团等在5月单月销售表现有所改善，但累计同比仍为负增长。
销售门槛变化：
1-5月操盘口径销售门槛增幅最大的为30强，从90.5亿元增长至95.3亿元，增长5.3%。其他梯队门槛有所下降，但降幅有限。
投资建议：
维持房地产行业“增持”评级，认为政策仍是主导力量。建议关注以下方向：
- 基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份。
- 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产。
- 中介：贝壳。
- 边际催化：金地集团。
- 物业：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。

关键信息

政策影响：当前房地产政策已进入深水区，力度有望超过2008、2014年，政策beta仍是板块主要收益来源。
城市偏好：重点推荐一线及部分二线、极少数三线城市，这些城市在销售反弹时表现更优。
供给侧政策：收储和闲置土地处置等政策变化值得关注，一二线城市仍更具优势。
风险提示：
- 政策落地不及预期
- 需求复苏不及预期
- 房企出险风险蔓延

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
001979.SZ	招商蛇口	买入	0.45/0.49/0.55/0.62	21.50/17.65/15.70/14.00
002244.SZ	滨江集团	买入	0.82/0.90/0.95/0.99	12.20/10.46/9.88/9.50
600048.SH	保利发展	买入	0.42/0.43/0.47/0.53	19.90/19.04/17.24/15.46
600325.SH	华发股份	买入	0.36/0.43/0.46/-	16.10/11.48/10.78/-
600153.SH	建发股份	买入	1.00/1.39/1.53/1.65	10.40/7.16/6.47/6.03