20210131-南华期货-有色金属（铜）周报_以时间换空间_铜博士调整将延续_26页_1mb

有色金属（铜）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年1月铜市场的宏观、供给、需求、库存及技术面情况，旨在为投资者提供市场走势的判断和操作策略。

主要观点

• 宏观环境：国际货币基金组织（IMF）上调2021年全球经济增长预期，预计美国增长5.1%，中国增长8.1%。尽管美联储维持利率不变，但市场对货币收紧存在担忧，国内央行采用逆回购净回笼回收流动性，导致铜价出现较大回调。
• 市场趋势：沪铜长期处于多头趋势，但短期出现技术性回调，日线死叉，绿柱延长，表明短期偏弱。
• 操作策略：建议中线多单可在铜价回调过程中左侧分批布局，短线建议暂时观望。

关键信息

1. 宏观环境

• IMF上调2021年全球经济增长预期至5.5%，认为疫苗接种将推动经济加速增长。
• 美国经济增长预期为5.1%，中国为8.1%，经济复苏预期良好。
• 美联储表示在疫情未结束前不会撤出经济支持措施，但市场对货币收紧存在疑虑。

2. 供给情况

• 智利铜产量：2020年12月智利铜产量下降8.7%，至506,891吨。
• 港口问题：智利北部港口风浪大增，导致1月铜出口出现大面积推迟。
• 主要港口：Antofagasta、Mejjillones、Iquique、Arica、Patache等港口承担电解铜及铜精矿运输任务。
• 进口数据：铜精矿、阳极铜、未锻造铜和铜材进口量环比上升，显示供应端有所改善。

3. 需求情况

• 终端消费：铜终端消费有所转弱，电力和房地产投资活动放缓。
• 旺盛需求：家电和新能源汽车产销表现良好，出口订单积极，反映中国铜消费强劲。
• 开工率：铜杆、铜管、铜板带箔及黄铜棒企业开工率维持在较高水平，显示需求支撑力强。
• 淡季表现：淡季需求表现好于往年季节性淡季，库存维持在低位。

4. 库存数据

• 交易所库存：
  • 上期所铜库存：6.66万吨，环比下降0.06万吨。
  • LME铜库存：7.45万吨，环比下降1.32万吨。
  • COMEX铜库存：7.42万短吨，环比下降0.14万短吨。
• 全球库存：三大交易所库存合计下降1.5万吨至21.54万吨。
• 上海保税区库存：35.15万吨，环比下降0.37万吨。

技术分析

• 沪铜走势：月线金叉，显示长期多头趋势；日线死叉，绿柱延长，短期偏弱。
• 期限结构：Cu2103-Cu2105价差为-120，Cu2103-Cu2107价差为-130，显示近月合约贴水，远月合约相对更弱。
• 现货升贴水：LME现货升贴水为82.00，上海现货升贴水为-50，反映市场对铜价的预期。

市场回顾

• 期货盘面：伦铜、沪铜、国际铜、COMEX铜均出现下跌，跌幅在0.14%至2.18%之间。
• 周成交：伦铜周成交518,021手，沪铜周成交1,145,909手，显示市场交易活跃度有所下降。
• 持仓变化：沪铜持仓下降6,086手，显示市场多头情绪有所减弱。

总结

铜市场在宏观环境向好、供给端略有改善及需求端表现强劲的背景下，仍面临短期回调压力。市场对货币收紧的担忧与国内流动性回收共同作用，导致铜价出现回调。从技术面来看，沪铜处于长期多头趋势，但短期偏弱。库存维持低位，表明市场供需关系偏紧，铜价回调空间有限。建议投资者关注中线多单布局，短期保持观望。