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有色策略周报总结

核心内容概览

本报告为2021年1月31日发布的有色市场策略周报，主要分析了铜、镍、锌三种金属在春节前后的价格走势、基本面、宏观及资金面情况，并给出相应的投资建议。

铜市场分析

主要观点

• 价格走势：春节前铜价继续调整，短期不宜盲目抄底，但若出现急跌，可能带来良好的买入机会。
• 基本面：春节前现货市场供应与需求均偏淡，库存维持低位，现货升水对铜价有支撑，但力度有限。
• 宏观面：资本市场经历拜登政府上台后的亢奋期后逐步降温，中美股市回调，美元反弹，对铜价形成压力。
• 资金面：资金做多兴趣下降，铜价调整可能性增加，宏观环境变化后，铜价易出现回调。
• 策略建议：短期建议谨慎，做好逢低备库准备。

关键信息

• 上周铜价由59000元窄幅震荡调整至58000元附近。
• 电线电缆企业开工率由1月74.82%降至2月预计46.57%。
• CFTC基金净多头持仓已见顶，铜价与基金持仓呈剪刀差，存在回调风险。

镍市场分析

主要观点

• 价格走势：春节前盘面高位震荡或震荡偏弱，趋势赚钱概率偏低，宜观望或短线操作。
• 基本面：不锈钢与电解镍难以完全脱节，电解镍高溢价受市场质疑，存在炒作风险。
• 库存情况：LME库存小幅下降，但沪镍和无锡不锈钢库存有所上升。
• 策略建议：春节前不宜主动做空，若外盘表现强势，节后可能迎来布局做空机会。

关键信息

• 电解镍价格走高带动镍铁经济性上升，冶炼利润修复。
• 红土镍矿冶炼处于小幅盈利，低镍铁冶炼仍亏损。
• 俄镍升水降至650元/吨，沪镍主力亏损约300元/吨，免税镍豆进口盈利较高。
• 不锈钢库存升至45.69万吨，市场对春节后需求重启存在期待。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：锌价短期震荡偏弱，春节前后存在生产和需求错配，建议投资者春节期间观望，不宜盲目抄底。
• 基本面：国内货币政策转向预期增强，流动性趋紧导致基本金属普跌；需求季节性转弱，华北地区因疫情、环保及天然气价格上涨，镀锌管及结构件企业减产。
• 库存情况：国内社会库存小幅累库，保税库库存连续两周减少。
• 加工费：锌精矿加工费保持稳定，但进口矿加工费下跌10美元/干吨。
• 策略建议：当前价位做多缺乏安全边际，建议节前观望，节后关注需求恢复情况。

关键信息

• 国内锌精矿加工费维持在3900-4000元/金属吨，进口TC均价下跌至70美元/干吨。
• 连云港锌矿库存增加至22.7万吨，同比增长33%。
• 上期所锌库存增加1506吨至44746吨，LME库存增加101400吨至292850吨。
• Mysteel调研显示，全国镀锌板卷开工率下降，库存连续四周累库。

数据与图表支持

• 铜：LME与SHFE铜价走势、精废价差、升贴水价差、库存变化等图表数据。
• 镍：电解镍与不锈钢库存走势、镍矿库存变化、镍铁经济性分析、硫酸镍与三元前驱体利润模拟等图表数据。
• 锌：期现货价格走势、基差走势、近远月价差、冶炼利润、进出口盈亏等图表数据。

投资策略总结

• 铜：短期谨慎，逢低备库；节后若疫情稳定，铜价易涨难跌；若疫情扩大，可能出现供求错配与宏观利好。
• 镍：春节前宜观望或短线操作，若外盘强势，节后可能迎来做空机会。
• 锌：短期震荡偏弱，节前不宜抄底，节后关注需求恢复与库存变化。

研究团队简介

• 徐迈里：光大期货研究所副所长，工科硕士，曾获上期所、上海证券报“优秀金属分析师”称号。
• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师。
• 刘轶男：英国利物浦大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员。
• 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员。

研究团队主张结合宏观经济、货币政策及产业链实际情况，深入研判市场走势。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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