20210131-光大期货-沥青_供需双弱_沥青以稳为主_21页_1mb

沥青市场总结：供需双弱，价格以稳为主

核心内容概述

2021年1月，中国沥青市场整体呈现供需双弱格局。供给端受油价上涨及利润下降影响，炼厂开工率和排产均出现明显下滑；需求端则因季节性因素及春节假期临近，终端项目陆续停工，整体需求疲软。库存方面，炼厂及社会库存均有所增加，但市场整体仍处于去库周期。价格方面，现货价格小幅上涨，但受成本支撑，市场以稳为主。

主要观点

• 供给端疲软：1月底炼厂开工率42%，月环比下降6个百分点。2月沥青计划产量217.7万吨，环比下降69.5万吨或24.2%。
• 成本支撑明显：油价强势导致沥青生产成本上升，1月底理论盈利-257元/吨，月环比下降93元/吨。
• 库存持续累库：1月底炼厂库存率37%，月环比增加5个百分点；社会库存59.09万吨，月环比增加3.5%，同比增加58.8%。
• 需求季节性下滑：1月北方冬储进展不及预期，终端需求疲软。预计2月国内刚需降至低位，市场延续供需两弱状态。
• 价格以稳为主：1月沥青现货价格指数上涨46元至2740元/吨，但受成本支撑和需求疲软影响，2月价格预计维持稳定。

供给分析

1. 2021年1月沥青产量及排产

• 1月产量：国内沥青厂理论盈利-257元/吨，月环比下降93元/吨。
• 2月计划排产：217.7万吨，环比下降69.5万吨或24.2%。
• 主要炼厂排产情况：
  • 中石油：2月计划产量38万吨，环比增加2.4万吨或7.3%。
  • 中石化：2月计划产量66.2万吨，环比下降16.6万吨或20%。
  • 中海油：2月计划产量14万吨，环比下降5万吨或26.3%。
  • 地方炼厂：2月计划产量99.5万吨，环比下降50.5万吨或33.7%。

2. 炼厂装置检修情况

• 检修损失量：部分炼厂因检修或转产渣油，导致沥青产量减少。
• 检修区域分布：主要集中在西北、河北、山东、东北、华东及华南地区。
• 代表企业：
  • 塔河石化（中石化）：1月9日停产，复产日期待定。
  • 凯意石化（地炼）：1月9日停产，预计3月20日复产。
  • 滨阳燃化（地炼）：1月24日停产，复产日期未定。
  • 海右石化（地炼）：1月24日停产，预计3月初复产。
  • 中海湛江（中海油）：3月1日停产沥青，复产日期未定。

3. 进口情况

• 2020年进口量：476.38万吨，同比增加11.12%。
• 2021年1月进口利润：韩国、新加坡、马来西亚、泰国等主要进口地沥青到岸价稳定或上涨，但受国内需求下滑影响，预计2月进口到货量将继续减少。

库存分析

• 炼厂库存：1月底库存率37%，月环比增加5个百分点。
• 社会库存：隆众数据显示，33家社会库库存为59.09万吨，月环比增加3.5%，同比增加58.8%。
• 库存原因：全国大部分地区终端需求疲软，部分地区贸易商冬储入库带动库存小幅增加。
• 指定交割仓库：上期所新增盘锦北方沥青股份有限公司、辽宁华路特种沥青有限公司及营口特茂石油化工有限公司为指定交割仓库，设置地区贴水260元/吨。

需求分析

• 2020年沥青表观消费量：3708.89万吨，同比上涨16%。
• 公路建设投资：1-11月累计2.26万亿元，同比增加11.5%。
• 需求趋势：1月国际油价走强，沥青成本上升，北方冬储进展缓慢。临近月底，终端项目停工，需求明显下滑。预计2月受春节假期影响，沥青刚性需求将出现季节性萎缩。

价格走势

• 现货价格：1月沥青现货价格指数上涨46元至2740元/吨。
• 区域价格表现：1月西北、西南地区价格稳定，其他地区价格小幅上涨25-50元/吨。
• 基差变化：现货持稳，盘面走强，基差小幅走弱。
• 未来展望：在油价强势支撑下，尽管供需双弱，2月沥青价格预计以稳为主。

关键信息汇总

结论

2021年1月，中国沥青市场受油价上涨及需求疲软影响，呈现供需双弱格局。炼厂开工率及排产持续下滑，库存有所累库，但价格因成本支撑维持稳定。2月沥青市场预计仍将延续供需偏弱态势，价格以稳为主。市场参与者需关注春节假期对需求的冲击及进口资源的进一步缩减情况。