晨早快訊總結（2013年9月17日）
核心內容概述
本快訊聚焦於2013年9月17日的市場動態，重點分析了保險行業、集装箱航运業及部分港股公司的表現與評級。此外，還涉及全球市場表現、商品與外匯價格、以及交銀國際的機構投資部活動。
保險行業
上半年行業回顧
- 寿险企业上半年的纯利平均增长 52.41%，主要因去年基数较低及投资回报高于预期。
- 内地寿险公司净资产增长较第一季平均增长 0.12%，尽管第2季A股下跌，浮亏仍低于预期，盈利趋稳。
- 寿险的个人及银保渠道较去年同期显著改善，但整体业务仍显疲弱，不同公司因策略差异表现不一。
- 财险公司综合比率一如预期上升，但增速略低于预期，新业务承保表现优于预期。
- 行业展望：认为行业在第4季未见催化剂，建议投资者等待一至两个季度，待寿险业务恢复稳定增长。
- 评级调整：下调中国太保及中国财险评级至「长线买入」，并推荐中国平安为行业首推股，目标价为74.78港元。
集装箱航运业
周期性分析
- 亚欧航线运价较上周下跌 10.0%，导致上海出口集装箱运价指数(SCFI)环比下跌 5.5%。
- 泛太平洋航线运价相对平稳，环比仅下跌 3.7%。
- 集装箱航运公司股价因投资者获利了结而下跌。
- 短期内行业未见有力催化剂，维持「同步」评级。
8月表現
- RPK同比及环比分别飙升 13.7% 及 6.6%，国际航线增长尤为显著（同比 17.1%）。
- 载客率（PLF）整体同比增加 0.1个百分点 至 83.4%，国际航线同比增加 5.1个百分点。
- RFTK同比及环比分别上升 4.3% 及 4.2%，但地区航线业务同比下跌 35.0%，仍然疲弱。
- 推荐意见：维持「长线买入」评级，目标价为3.33港元，FY14市账率0.63倍。
8月表現
- RPK同比及环比分别飙升 10.8% 及 4.5%，主要由于旺季需求。
- 载客率（PLF）整体同比下跌 0.9个百分点 至 82.7%，国际航线PLF达到全年最高 84.9%。
- RFTK同比增加 2.6%，环比下跌 3.3%，货运业务未见改善。
- 推荐意见：维持「中性」评级，目标价为2.43港元，FY14市账率0.86倍。
8月表現
- RPK同比增长 12.0%，国际航线增长 17.0%，优于南航及东航。
- PLF整体同比提高 1.5个百分点 至 84.8%，为三大航空公司中表现最佳。
- RFTK同比下降 3.7%，可能因去年基数较高。
- 推荐意见：给予「买入」评级，目标价6.8港元，FY14市盈率12.4倍，市账率1.10倍。
合作與評級
- 与阿里巴巴签署战略合作框架协议，涉及资金清算、信用卡业务、互联网金融等领域。
- 股价因合作消息上涨 4.43%，短期业绩贡献有限，但注入网络概念和想象空间。
- 推荐意见：维持「长线买入」评级，目标价为9.67港元，FY14动态PE和PB分别为4.97倍和1.05倍。
市場觀點
全球市場
- 美国：前财长萨默斯退出美联储主席角逐，美股上涨，道指、标普500及纳指分别上涨 0.8%、0.6% 和 23.13%。
- 欧洲：欧洲股市上扬，欧洲斯托克600指数上涨 0.6%，创5年多以来最高收盘价。
- 港股：恒指上涨 1.47% 至 23,252点，受澳门立法会选举及黄金周预期提振。
- A股：上A及上B指数分别下跌 0.21% 和 1.12%，但深A及深B指数分别上涨 0.37% 和 -0.82%。
商品與外匯價格表現
| 商品 |
收市價 |
三個月升跌% |
年初至今升跌% |
| 布兰特 |
110.07 |
3.91 |
-0.94 |
| 期金 |
1,313.46 |
-5.19 |
-21.60 |
| 期银 |
21.82 |
-0.29 |
-28.11 |
| 期铜 |
7,085.00 |
-0.07 |
-10.67 |
| 日圆 |
99.10 |
-4.63 |
-12.46 |
| 英镑 |
1.59 |
1.15 |
-2.18 |
| 欧元 |
1.33 |
-0.22 |
1.09 |
其他重要消息
- 中国允许外资对冲基金筹集人民币投资海外，试点启动，首批6家海外对冲基金参与，每家集资规模最多为5000万美元。
- 8月CPI涨幅回落，同比上涨 2.6%，专家预计四季度CPI将走高。
- 车市环比止跌回升，进入“金九银十”旺季，消费者购车意向增强。
- 钢铁企业创新管理应对寒冬，部分企业如沙钢集团、中天钢铁等实现盈利，行业销售利润率仍低迷。
评级定义
| 评级 |
含义 |
| 买入 |
预期股价于12个月内上升超过20% |
| 长线买入 |
预期股价于12个月以上时间上升超过20% |
| 中性 |
预期股价波幅在±20%之间 |
| 沽出 |
预期股价于12个月内下跌超过20% |
| 行业评级 |
领先、同步、落后 |
研究團隊聯繫方式
- 研究部主管：郑子丰 CFA, CPA, CA，聯絡方式：@bocomgroup.com，電話：(852) 2977 9393
- 策略部：洪灏 CFA，電話：(852) 2977 9384
- 银行业：杨青丽，電話：(852) 2977 9212
- 其他分析员：李珊珊，電話：(86) 10 8800 9788 - 8
机构投资部路演活动
恒生指数成份股概览
| 公司名称 |
股票代码 |
收市价 (HK$) |
市值 (HK$m) |
5天股价升跌% |
年初至今升跌% |
52周最高 |
52周最低 |
2012A市盈率 |
2013E市盈率 |
2014E市盈率 |
股息率 |
市净率 |
| 长江实业 |
1 HK |
115.30 |
267,054 |
1.9 |
-3.1 |
132.70 |
98.00 |
8.9 |
9.7 |
8.9 |
2.8 |
0.8 |
| 恒隆地产 |
101 HK |
25.80 |
115,545 |
-0.4 |
-16.2 |
31.65 |
23.90 |
15.4 |
24.4 |
19.5 |
2.9 |
1.0 |
| 恒安国际 |
1044 HK |
89.00 |
109,593 |
1.6 |
27.2 |
89.30 |
67.00 |
29.2 |
27.6 |
23.1 |
2.0 |
7.1 |
| 中国神华能源 |
1088 HK |
25.60 |
446,162 |
-2.8 |
-24.6 |
35.45 |
18.10 |
8.6 |
8.9 |
8.9 |
4.8 |
1.5 |
| 恒生银行 |
11 HK |
127.00 |
242,804 |
1.9 |
7.0 |
132.80 |
110.60 |
8.5 |
10.6 |
14.5 |
4.2 |
2.4 |
| 华润置地 |
1109 HK |
22.80 |
132,908 |
4.6 |
8.1 |
24.70 |
16.20 |
11.8 |
14.5 |
11.8 |
1.5 |
1.8 |
| 中远太平洋 |
1199 HK |
11.80 |
33,128 |
-1.0 |
11.0 |
12.82 |
8.92 |
13.7 |
7.6 |
11.9 |
3.1 |
1.0 |
| 恒基地产 |
12 HK |
46.95 |
125,993 |
0.1 |
-5.6 |
54.46 |
42.00 |
6.1 |
15.4 |
14.5 |
2.1 |
0.6 |
| 友邦保险 |
1299 HK |
36.05 |
434,186 |
3.0 |
19.2 |
37.50 |
27.85 |
16.0 |
18.4 |
15.9 |
1.1 |
2.1 |
| 和记黄埔 |
13 HK |
93.40 |
398,199 |
0.5 |
15.5 |
94.00 |
72.80 |
14.1 |
13.5 |
11.9 |
2.3 |
1.1 |
| 昆仑能源 |
135 HK |
11.22 |
90,461 |
-0.9 |
-30.7 |
17.32 |
10.74 |
13.5 |
12.2 |
10.8 |
2.0 |
1.9 |
| 工商银行 |
1398 HK |
5.54 |
1,806,280 |
2.8 |
0.7 |
6.00 |
4.39 |
6.0 |
5.9 |
5.5 |
N/A |
1.3 |
国企指数成份股概览
| 公司名称 |
股票代码 |
收市价 (HK$) |
市值 (HK$m) |
5天股价升跌% |
年初至今升跌% |
52周最高 |
52周最低 |
2012A市盈率 |
2013E市盈率 |
2014E市盈率 |
股息率 |
市净率 |
| 山东威高 |
1066 HK |
7.81 |
34,960.47 |
-8.9 |
1.3 |
11.4 |
6.5 |
29.6 |
27.0 |
21.6 |
1.0 |
3.0 |
| 中国神华能源 |
1088 HK |
25.60 |
446,161.56 |
-2.8 |
-24.6 |
35.5 |
18.1 |
8.6 |
8.9 |
8.9 |
4.8 |
1.5 |
| 国药控股 |
1099 HK |
18.98 |
48,746.21 |
-4.0 |
-21.7 |
28.1 |
18.1 |
17.0 |
15.9 |
13.2 |
1.7 |
1.9 |
| 民生银行 |
1988 HK |
9.67 |
347,199.19 |
4.5 |
7.9 |
12.3 |
5.9 |
5.2 |
5.2 |
4.8 |
4.0 |
1.2 |
| 中国平安 |
2318 HK |
60.50 |
419,423.41 |
2.8 |
-6.8 |
72.7 |
47.85 |
15.7 |
13.5 |
11.5 |
N/A |
2.2 |
| 中国太保 |
2601 HK |
29.65 |
236,489.50 |
1.7 |
3.5 |
32.5 |
22.4 |
39.7 |
21.5 |
18.1 |
1.5 |
2.2 |
| 中国人寿 |
2628 HK |
21.45 |
548,491.13 |
3.1 |
-15.2 |
27.4 |
17.0 |
27.3 |
17.4 |
14.3 |
0.8 |
2.1 |
研究團隊聯繫資訊
