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生猪期货早报总结

核心内容概述

本报告为2022年12月9日的生猪期货早报，由大越期货投资咨询部分析师王明伟发布，主要分析了生猪市场供需情况、期货与现货价格走势、库存与利润变化，以及政策和市场预期对生猪期货的影响。

主要观点

1. 供需情况

• 政策及消息：新冠防控政策变动下，需求端恢复仍需等待；截至11月4日，国储投放七批共计13.71万吨冻肉。
• 养殖端：养殖端月初出栏提速，对供给形成较大压力；外购仔猪和自繁自养利润稍有回落但仍处高位；仔猪补栏价格继续小幅回落；11月综合商品猪出栏量环比增长5.08%。
• 屠宰端：南方腌腊需求推动屠宰开工率上涨；昨日屠宰量为129894头，较前日减少3.04%。
• 消费端：北方需求仍未启动恢复；南方腌腊启动，疫情管控放松预期刺激消费恢复，但需求仍未有明显上涨趋势；偏空。

2. 价格与基差

• 基差：12月8日，现货价23220元/吨，01合约基差4060元/吨，现货升水期货；偏多。
• 盘面：01合约期价收于MA20下方；偏空。
• 月间价差：1-3、1-5、1-7、1-9、1-11合约价差均呈下降趋势，部分合约价差跌幅较大，显示市场对未来价格的悲观预期。

3. 库存与存栏

• 生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%。
• 能繁母猪存栏：截至9月底，能繁母猪存栏4362万头，环比上升0.88%；11月底重点企业能繁母猪存栏508.93万头，环比增长1.08%。
• 商品猪存栏：截至9月底，商品猪存栏3143.41万头，环比增长2.39%。

4. 利润与成本

• 养殖利润：自繁自养利润和外购仔猪利润均有所回升，但整体仍偏弱。
• 猪粮比：截至11月24日，猪粮比为7.97，较前一周下降0.51，接近3级预警线。
• 饲料盈利预期：饲料盈利预期有所改善，但整体仍偏弱。

5. 市场预期与操作建议

• 预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏降速；标肥价差转向缩小，肥猪出栏加速；7月仔猪存栏量较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰端压价收购，开工率有所回升；南方腌腊启动，推动消费恢复，但北方需求尚未明显复苏。
• 操作建议：01合约建议在18950-19370区间操作。

关键信息

1. 价格走势

• 期货市场：01合约收盘价19160元/吨，较前日下跌4.94%；其他合约价格也呈下跌趋势。
• 现货市场：全国生猪出栏均价23.22元/千克，环比下降0.51%；四川、湖南、广东等地价格均有小幅下跌。

2. 供需分析

• 供给端：生猪存栏量持续增长，养殖出栏节奏加快，供给压力较大。
• 需求端：南方腌腊需求推动开工率回升，但北方需求尚未明显恢复，整体消费偏弱。

3. 市场情绪与风险点

• 利多因素：饲料价格上涨支撑成本；南方腌腊启动；去年12月至今年1月能繁母猪存栏去化减速。
• 利空因素：产能去化继续降速；二次育肥出栏；屠企压价收购；标肥价差缩小；7月仔猪存栏量偏高。
• 主要风险点：需密切关注能繁母猪存栏、仔猪补栏、二次育肥、屠企收猪动态、非洲猪瘟、冻品库存变化、国储放储动态、标肥价差、新冠疫情影响及消费复苏态势。

结论

当前生猪市场在政策和供需双重影响下呈现复杂态势。虽然南方腌腊需求启动带来一定的消费支撑，但北方需求尚未明显恢复，整体市场仍偏空。基差显示现货价格高于期货，短期市场情绪偏多，但中期来看，供给充足可能限制价格走势。建议投资者关注01合约在18950-19370区间操作，同时密切关注能繁母猪存栏、屠企收购动态及新冠疫情影响。