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所长早读总结 - 国泰君安期货 2022/12/9

核心内容概览

本期早读主要分析了2022年12月9日的市场动态，涵盖全球宏观经济、主要商品价格走势及投资策略。整体市场氛围呈现震荡格局，部分商品受政策利好及供需变化影响出现反弹或维持高位震荡。

主要观点

1. 美债收益率曲线加深倒挂

• 市场对美国衰退的担忧加剧，导致10年期美债收益率反弹至3.5%，但3个月/10年期收益率曲线倒挂为2001年以来最深。
• 美元指数因加息预期减弱和通胀峰值临近而走弱，非美货币普涨，离岸人民币一度升破6.96元。
• 国内商品普涨，显示市场对国内疫情政策转向后消费提振的预期。

2. 商品市场走势

• 原油：短期震荡，不宜追空，建议关注SC-Brent价差机会。
• 镍：宏观压力释放叠加资源供应偏紧，维持高位震荡，建议尝试内外反套，但需警惕外盘资金博弈风险。
• 苯乙烯：短期偏强，受冬季新订单及低库存支撑，预计2023年一季度反弹确定，建议春节前逢低买货。
• 橡胶：短期偏强，但需关注到港量及市场正套头寸入场压力。
• 铁矿石：宏观预期转暖，短期偏强震荡，受国内政策刺激和房地产政策松绑影响。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：高位震荡，受近端现货压制，远端预期向好，但需警惕库存压力。
• 硅铁 & 锰硅：短期宽幅震荡，供需趋弱，现实与预期分化，驱动有限。
• 焦炭 & 焦煤：高位震荡，供需紧平衡，远月更多依赖需求改善预期和宏观利多支撑。
• 黄金 & 白银：震荡反弹，受益于加息预期缓和及衰退预期增加，短时存在上行空间。
• 铜：政策利好提振市场信心，基本面支撑短期价格，但供需双弱，预计震荡运行。
• 锌：低库存与弱需求博弈，高位震荡，短期反弹空间有限。
• 铅：供需双弱，高位震荡，疫情及政策影响下，短期难有明显突破。
• 锡：震荡上行，但受半导体周期及需求疲软影响，反弹空间有限。

关键信息

宏观环境

• 美联储加息预期：有所放缓，美元指数承压回落，非美货币普涨。
• 美国经济衰退预期：花旗CEO警告明年美国可能陷入衰退，市场情绪转向。
• 中国防疫政策优化：提振市场预期，对天胶、铜、镍等商品形成利好支撑。
• 全球通胀：整体回落，对贵金属价格形成支撑。

基本面与供需

• 原油：因输油管道关闭导致短期反弹，但产量压力仍存。
• 镍：进口利润倒挂导致交割资源偏紧，叠加国内产量下滑，支撑价格。
• 苯乙烯：下游需求超预期，低库存结构支撑短期反弹。
• 铁矿石：国内政策支持及房地产政策松绑，推动短期偏强震荡。
• 铜：库存低位及现货高升水支撑价格，但国内冶炼企业受疫情影响。
• 锌：库存低位支撑价格，但需求疲弱限制反弹空间。
• 铅：供应偏紧，但需求疲弱，短期高位震荡。
• 锡：受全球工业需求下行影响，反弹空间有限。
• 硅铁 & 锰硅：现实供应增加，但下游需求疲软，供需双弱。
• 焦炭 & 焦煤：供需紧平衡，远月依赖需求改善预期。

投资建议

• 原油：短期震荡，不宜追空，关注SC-Brent价差机会。
• 镍：尝试内外反套，但需警惕外盘资金博弈风险。
• 苯乙烯：建议春节前逢低买货，关注下游补库带来的支撑。
• 黄金 & 白银：震荡反弹，短期有上行空间，关注通胀回落节奏。
• 铜：短期震荡偏强，建议关注政策利好及库存低位支撑。
• 锌：高位震荡，短期反弹空间有限。
• 铅：高位震荡，需关注疫情缓解及需求恢复。
• 锡：震荡上行，但反弹空间有限，追高需谨慎。
• 铁矿石：偏强震荡，关注政策及需求改善预期。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：高位震荡，注意近端现货压制。
• 硅铁 & 锰硅：短期宽幅震荡，建议观望。
• 焦炭 & 焦煤：高位震荡，关注远月需求改善及宏观利多支撑。

重点关注品种

• 原油（★★★★）
• 镍（★★★★）
• 苯乙烯（★★★★）
• 黄金（震荡反弹）
• 白银（继续反弹）
• 铜（价格回升）
• 铁矿石（偏强震荡）
• 螺纹钢 & 热轧卷板（高位震荡）
• 硅铁 & 锰硅（震荡运行）
• 焦炭 & 焦煤（高位震荡）

总结

本期早读强调了市场对美国经济衰退的担忧及非美国家预期改善的影响，同时指出国内疫情政策优化对商品市场的积极支撑。多数商品处于震荡区间，部分品种如原油、镍、苯乙烯、黄金等表现偏强，但需警惕供需变化及外盘资金博弈风险。投资者应关注宏观政策及供需变化，合理布局策略，控制风险。