20240129-宝城期货-钢材月报_预期现实博弈_钢价延续震荡_21页_2mb

钢材市场月报分析总结

核心观点

1. 钢价高位震荡：1月钢价呈现高位震荡，核心逻辑为“预期”与“现实”博弈。政策面利好释放，提振宏观预期，钢价获得支撑；但基本面需现实疲软，供需矛盾逐步积累，导致钢价上行动力不足。

2. 钢材供给偏弱：2023年粗钢产量同比下降，12月产钢量环比显著下滑，1月钢厂复产但增量有限，建筑钢材产量持续下降，板材产量维持高位。

3. 需求端季节性走弱：钢材需求呈现明显季节性特征，尤其是建筑钢材，需求表现疲弱，高频数据如水泥出库、混凝土出货等均处于近年偏低水平。地产政策频发，但前端开发投资低迷，终端需求改善有限。

4. 库存累库继续：1月钢材库存同比累库，绝对水平已达近年来农历同期高位，建筑钢材累库幅度显著大于板材。淡季库存加速增加，但因需求疲软，供不应求情况尚未出现。

5. 出口延续韧性：2023年钢材出口超预期，累计出口9026万吨，出口收益相对较低，预计后续利好出货政策调整。但全球钢铁需求逐步恢复，国内钢价优势减弱，出口面临较大压力。

6. 盈利状况堪忧：钢厂整体盈利水平偏低，247家钢厂盈利占比仅26.41%，吨钢利润普遍亏损，尤其是长流程钢厂，盈利压力严重。

后市展望

• 宏观预期支撑：两会前政策利好持续发酵，春季淡季不淡预期仍将主导钢价，但需警惕交易逻辑转向基本面。
• 短期关注累库：供需矛盾逐步积累，钢价上行动力不足，需重点关注后续累库幅度及终端需求兑现情况。

关键指标监测方向

1. 钢厂盈利情况：盈利修复是供给侧恢复关键。
2. 需求表现跟踪：重点观测季节性淡季需求改善幅度。
3. 钢厂复产情况：关注供给端变化。
4. 库存累库速度：累库超预期将引发现实压力。

注：以上为截至1月29日的动态，实际运行情况需结合实时数据调整判断。