2016年度中国铁路建设行业展望_10页_715kb

报告摘要

中国铁路建设行业展望总结

核心内容

中国铁路建设行业在“十二五”期间实现了显著增长，固定资产投资规模不断扩大，铁路网络持续扩展。进入“十三五”规划阶段后，铁路建设投资仍维持在较高水平，预计每年在6,000~8,000亿元之间，行业整体发展态势稳定，施工企业将从中受益。

主要观点

行业发展趋势：
- 我国铁路建设固定资产投资在“十二五”期间完成3.58万亿元，新线投产3.05万公里，是历史投资完成最好、投产新线最多的五年。
- “十三五”期间，铁路建设投资规模预计达3.5~3.8万亿元，铁路网络将扩展至15万公里，其中高速铁路3.8万公里。
- “一带一路”和“走出去”政策推动了铁路建设全产业链的发展，带动了国际市场的拓展。
行业特点与风险：
- 铁路建设工程具有投资规模大、建设周期长、流程复杂等特点，施工企业面临工期延长、成本控制难度大、概算调整周期长等风险。
- 资金占用严重，施工企业普遍面临高负债、低盈利的问题，应收账款和存货周转率较低，盈利能力弱于建筑行业平均水平。
投融资机制改革：
- 政府通过PPP模式鼓励社会资本参与铁路建设，出台多项政策推动投融资体制改革，如设立铁路发展基金、支持土地综合开发等。
- 尽管政策逐步完善，但PPP模式在实际操作中仍面临不确定性，如政策细则未落地、退出机制不明确等，影响项目执行进展。
海外工程承包挑战：
- 高铁“走出去”战略为解决国内产能过剩提供了新路径，但海外项目面临政治、经济、利率、汇率等非经营性风险，对企业的运营管理和风险控制提出更高要求。
- 海外项目多以美元计价，人民币汇率波动增加了外汇交易风险。
企业财务状况：
- 中国中铁和中国铁建作为铁路建设主力军，市场占有率稳定在70%左右，但资产负债率长期维持在80%以上，债务负担较重。
- 两家公司营业毛利率约10%，净利润率约2%，盈利能力偏弱，需依赖外部融资缓解资金压力。
- 企业通过多元化融资渠道（如债券发行、产业基金、资本运作等）增强资金实力，但整体仍面临流动性挑战。

关键信息

铁路建设投资情况：
- 2015年全国铁路固定资产投资额达8,238亿元，新线投产9,531公里，其中高铁3,306公里。
- 2016年前三季度铁路固定资产投资完成5,423亿元，同比增长10.3%。
PPP模式实施情况：
- 国务院自2013年起推进PPP模式，旨在引入社会资本缓解铁路建设资金压力。
- 目前PPP政策细则尚未完全落地，项目执行仍面临不确定性。
海外高铁项目：
- 2015年至今，多个海外高铁项目陆续中标或签约，如印尼雅加达至万隆高铁、中老铁路、埃及斋月十日城铁路等。
- 海外项目面临政治、法律、汇率等多重风险，落地难度较大。
企业运营与融资：
- 中国中铁和中国铁建拥有较强的融资能力和多元化的业务结构，能有效应对资金压力。
- 两家公司均具备AAA信用等级，融资渠道丰富，包括银行融资、政府出资、债券发行等。