20131010-兴业证券-铁路行业系列报告之一_宏图壮志在我胸-至2020年铁路建设大步向前_16页_1mb

铁路运输行业2020年发展分析总结

核心内容

本报告分析了中国铁路运输行业至2020年的建设规划及发展趋势，强调了铁路行业在国家综合交通体系中的重要性，并指出未来铁路建设将继续受到政策支持。

主要观点

• 铁路建设将持续加速：根据《中长期铁路网规划》，到2020年，全国铁路营业里程将达到12万公里以上，复线率和电气化率分别达到50%和60%以上，未来8年营业里程增长23%、复线里程增长36%、电气化里程增长44%。
• 重点发展领域：铁路建设将聚焦于客运专线、中西部开发性铁路以及既有线扩能改造。其中，客运专线包括“四纵四横”和城际铁路系统，中西部铁路多为公益性线路，既有线扩能则旨在提高运输能力。
• “十二五”建设投资：预计“十二五”期间铁路固定资产投资总额将超过2.8万亿元，其中2.3万亿元用于基本建设，0.5万亿元用于设备投资。高铁建设投资达1.16万亿元，煤炭通道投资3459亿元，区际干线扩能改造投资5804亿元，中西部开发性铁路投资2279亿元。
• 铁路发展是时代需求：铁路发展速度低于其他交通方式，导致市场份额下降。然而，铁路具有运量大、成本低、环保等优势，是综合运输体系的重要组成部分，其发展是国家经济发展的必然选择。
• 政策支持预期增强：政府将出台更多鼓励政策，如公益性客运补贴、债务分担、铁路沿线土地开发等，以缓解铁路总公司负债压力并吸引民间资本。

关键信息

1. 中长期铁路网规划

• 目标：至2020年，全国铁路营业里程达12万公里以上，复线率和电气化率分别达50%和60%。
• 新增里程：营业里程新增2.24万公里，复线里程新增1.6万公里，电气化里程新增2.2万公里。
• 重点建设项目：
  • 客运专线：包括“四纵四横”和城际铁路，其中“四纵”基本完成，“四横”工期过半，城际铁路进入工程高峰。
  • 中西部铁路：以公益性线路为主，形成西部铁路网骨架，包括多条国际通道和区域连接线。
  • 扩能改造：复线化、电气化和枢纽建设，以提高运力和运输效率。

2. “十二五”期间投资情况

• 总投资额：预计超过2.8万亿元，其中2.3万亿元为基本建设投资，0.5万亿元为设备投资。
• 投资分配：
  • 高铁建设：1.16万亿元，新建1.14万公里。
  • 煤运通道：3459亿元，新建4299公里，扩能2246公里。
  • 区际干线：5804亿元，新建3497公里，扩能4651公里。
  • 中西部开发性铁路：2279亿元，建设5687公里。

3. 铁路发展的重要性

• 综合运输体系：铁路是综合运输体系的重要组成部分，其运量大、成本低、环保、安全等优势使其在运输体系中不可替代。
• 政策支持：参考国外经验，预计未来政策将进一步支持铁路发展，包括补贴、债务分担、土地开发等。

4. 风险提示

• 宏观经济影响：铁路运量可能受宏观经济波动影响。
• 铁路改革不确定性：改革方案尚不明朗，可能影响行业发展。

投资建议

• 行业评级：推荐，未来铁路行业将受益于政策支持和建设需求。
• 公司评级：
  • 大秦铁路：买入，预计13E为0.85，14E为0.95。
  • 广深铁路：增持，预计13E为0.21，14E为0.23。
  • 铁龙物流：增持，预计13E为0.41，14E为0.49。

附件与图表

• 图表：图1、铁路营业里程；图2、铁路固定资产投资额；图3、铁路VS高速公路里程；图4、交通运输行业货运量市场份额；图5、交通运输行业货运周转量市场份额；图6、交通运输行业客运量市场份额；图7、交通运输行业客运周转量市场份额。
• 表格：表1至表10，涵盖中长期铁路网规划、客运专线、西部铁路、扩能改造、高铁、煤运通道、区际干线、中西部开发性铁路等。

结论

铁路行业将在未来几年持续高速发展，其在综合交通体系中的重要性不容忽视。政策支持、建设需求和铁路的综合优势将推动行业进入良性循环，投资者可继续关注铁路行业的发展。