20170105-中国银河-铁路设备行业_铁路工作会议召开_标动获颁许可证未来两年铁路车辆采购将好于2016年_11页_1mb

铁路设备行业点评报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国铁路设备行业发展现状及未来趋势展开，重点分析了铁路建设投资、动车组招标、城市轨道交通发展、PPP模式应用、“一带一路”战略、以及核心零部件进口替代等关键因素，提出了对相关企业的投资建议。

---

主要观点与关键信息

1. 铁路建设投资持续高位

• 2016年投资情况：全国铁路行业固定资产投资完成8015亿元，投产新线3281公里，新开工项目46个，投资规模维持高位。
• 2017年投资目标：全国铁路行业投资将保持去年规模，投产新线2100公里、复线2500公里、电气化铁路4000公里。
• “十三五”规划投资：预计铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元，其中基本建设投资约3万亿元，动车组采购投资约8000亿元。
• 铁路里程目标：2020年铁路网规模达到15万公里，高速铁路3万公里；2030年实现内外互联互通、区际多路畅通、地市快速通达。

2. 动车组招标有望恢复常态

• 2016年招标情况：动车组招标进度较慢，仅12月有较大规模招标（70列），低于预期。
• 未来趋势：招标可能转为“多批次、小批量、精细化”模式，2017年招标总量有望回升，预计“十三五”期间年均招标量在300列以上。

3. 中国标准动车组获证，具备批量生产能力

• 技术自主：中国标准动车组（标动）获颁型号合格证和制造许可证，具备全面自主知识产权。
• 标准体系：涵盖动车组基础通用、车体、走行装置、牵引电气等13个方面，实现关键技术和配套部件国产化。

4. 城市轨道交通增速高于国铁

• 政策支持：发改委和交通运输部出台《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，推动103个城市轨道交通项目前期工作。
• 投资规模：2016年城市轨道交通投资约3000亿元，到2020年通车里程将超过6000公里，新建里程复合增长率预计达30%。
• PPP模式：有望解决城轨资金筹措问题，提升行业景气度。

5. “四纵四横”升级为“八纵八横”

• 规划目标：高速铁路网在“四纵四横”基础上，新增高速铁路，形成“八纵八横”主通道骨架。
• 发展重点：强化中西部铁路、城际铁路、城市轨道交通建设，推动“一带一路”互联互通，建设14个铁路工程和10个铁路口岸。

6. 铁路设备行业前景与挑战

• 行业趋势：投资高增长阶段已过，未来将维持稳定增长，但盈利能力可能承压，估值中枢下移。
• 增长路径：核心零部件进口替代、海外并购、后市场服务等将成为主要增长点。

---

投资建议

推荐标的

• 中国中车：作为核心企业，具备动车组制造能力，有望受益于“八纵八横”及“一带一路”战略。
• 鼎汉技术（300011）：民营高端装备供应商，具备外延并购潜力，信号电源、车载监测等新业务成长性强。
• 康尼机电（601313）：轨交门系统龙头，有望实现进口替代，拓展新能源汽车、工业4.0等领域。
• 春晖股份（000976）：轨交设备供应商，具备技术优势，未来业绩增长空间较大。
• 烟台冰轮：轨交+冷链双业务布局，具备多元发展优势。
• 北方创业：军工+铁路货车双业务，具备技术储备和市场拓展潜力。

其他关注标的

• 新筑股份（002480）：有轨电车业务发展，关注其项目突破。
• 时代新材（600458）：动车组关键零部件供应商，具备进口替代潜力。
• 永贵电器：动车组部件供应商，受益于动车组加密需求。

---

行业风险提示

• 重大事故风险：铁路重大事故可能导致行业景气度下滑。
• 投资下滑风险：若铁路投资不及预期，将影响行业整体发展。
• 跨界发展不及预期：公司“跨界式”发展若未能实现，可能影响业绩增长。

---

股票催化剂

• 外延式发展突破：动车组招标超预期、新产品订单、海外并购等。
• “高铁外交”刺激：中国标准动车组出口及“一带一路”合作。
• 动车组加密需求：高铁班次增加，带动动车组需求增长。

---

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

---

附录信息摘要

• 2015年铁路建设：投资完成8238亿元，新线投产9531公里，超额完成任务。
• 2016年铁路建设：投资完成8015亿元，新线投产3281公里，为历史最高。
• “十三五”规划目标：铁路网规模达15万公里，高速铁路3万公里，城市轨道交通新建里程复合增长30%。
• 动车组需求：预计“十三五”期间动车组采购总量接近1000亿元，保持较高水平。
• 企业增长逻辑：鼎汉技术、康尼机电等企业通过进口替代、外延并购、新能源汽车等新业务拓展实现业绩增长。

---

总结

本报告指出，中国铁路设备行业在“十三五”期间仍将持续增长，重点在动车组制造、城市轨道交通建设、核心零部件进口替代、PPP模式推广、以及“一带一路”战略实施等方面。尽管行业增速放缓，但通过外延并购、技术升级和国际化发展，企业仍有较大增长空间。建议关注中国中车、鼎汉技术、康尼机电等核心企业，同时关注城轨地铁及有轨电车等新兴领域的发展机会。