20160518-财富证券-传媒行业15年年报_16一季报研究_板块业绩高增长_估值较高待消化_27页_1mb

报告摘要

传媒行业深度报告总结

核心内容

传媒板块在过去五年中保持了持续的高增长，2015年营收增速为44.15%，2016年第一季度增速达41.71%。净利润增速同样高于30%，2015年为36.63%，2016年第一季度为36.79%。板块整体处于持续景气状态，但当前估值较高，市场环境需谨慎对待。

主要观点

板块整体表现
- 传媒板块的营收和净利润均保持高速增长，尤其是2015年和2016年第一季度。
- 当前传媒板块的ttm估值在整体法剔除负值的情况下为60倍，中值法剔除负值为49倍，处于2013年下半年以来的底部区域，但相比2012年~2013年的历史底部位置，估值仍高出近100%。
子板块分析
- 有线电视：板块整体估值较低，仅高于历史低位20%~30%。主要公司如东方明珠、歌华有线、华数传媒表现较好，部分公司因并表效应出现净利润增速提升。
- 平面媒体：板块整体估值较低，但部分公司如中文传媒、天舟文化、浙报传媒表现突出，毛利率和净利率有所提升。
- 影视传媒：估值较高，板块ttm市盈率在63~66倍之间，较历史低位高近100%。
- 营销服务：板块估值较高，ttm市盈率在63~74倍之间，主要受蓝色光标影响，其净利润下滑导致板块整体表现不佳。
- 互联网信息服务：板块估值较高，ttm市盈率在81倍左右，较历史低位高100%以上。
- 移动互联网服务：板块估值较高，ttm市盈率在63~70倍之间，较历史低位高50%以上。
- 其他互联网服务：板块估值较低，整体法计算的ttm市盈率在51倍左右，处于历史较低位置。
投资建议
- 由于估值较高，建议选择估值较低且未来增速较高的白马股，如鹏博士、新文化、蓝色光标。
- 有线电视板块中，歌华有线、东方明珠、华数传媒值得关注，因其低估值和增长潜力。
- 平面媒体板块中，中文传媒、天舟文化、浙报传媒等公司表现较好，具备投资价值。