20160518-财富证券-传媒行业15年年报16一季报研究：板块业绩高增长，估值较高待消化_28页_1mb

传媒板块分析总结

核心内容

• 传媒板块在2015年和2016年Q1均保持高增长，营收增速均在40%以上，净利润增速也保持在30%以上。
• 传媒板块整体估值较高，处于2013年下半年以来的底部区域，但相比2012-2013年的历史低位，估值仍高近100%。
• 板块分类：传媒板块被分为7个子板块，包括有线电视、平面媒体、影视传媒、营销服务、互联网信息服务、移动互联网服务和其他互联网服务。

主要观点

• 行业景气度：传媒行业在近几年表现出持续的高增长，主要受益于行业特性、社会结构变化及持续并购。
• 估值情况：板块估值较高，但有线电视、平面媒体和其他互联网服务的估值相对较低，仅略高于历史低位。
• 投资建议：由于估值较高，整体板块维持“谨慎推荐”评级，建议关注估值较低且未来增长预期较高的白马股，如鹏博士、新文化、蓝色光标等。

关键信息

板块整体表现

• 营收增速：过去五年传媒板块营收增速均在20%以上，2015年达到44.15%，16年Q1为41.71%。
• 净利润增速：过去多年净利润增速大多高于30%，2015年为36.63%，16年Q1为36.79%。
• 估值：当前传媒板块ttm估值为60倍（整体法）和49倍（中值法），处于牛市启动以来的底部区域，但较历史低位仍高近100%。

子板块分析

风险提示

• 系统性风险：市场整体风险可能影响传媒板块表现。
• 业绩/对赌不及预期：部分公司因对赌失败导致商誉减值，影响净利润。
• 估值较高：板块整体估值偏高，存在消化压力。

投资建议

• 短期关注：建议关注估值较低且未来增长预期较高的白马股，如鹏博士、新文化、蓝色光标。
• 长期关注：可关注有持续增长潜力的子板块，如影视传媒、营销服务、互联网信息服务等。

结论

传媒板块整体表现良好，但估值较高，需谨慎对待。建议投资者关注估值较低的子板块及个股，以寻求更高的性价比投资机会。同时，需关注行业政策变化及公司业绩表现，以规避潜在风险。