电池原材料价格上涨对整车成本影响几何？_11页_594kb

电池原材料价格上涨对整车成本影响分析总结

核心内容

本文分析了电池原材料价格上涨对电动汽车整车成本的影响，从动力电池的成本构成、原材料涨价对成本的理论影响、成本传导机制以及对整车价格的影响等方面进行了详细探讨，并给出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 动力电池成本构成：动力电池主要包括电芯和Pack两部分，其中电芯部分由正极、负极、隔膜、电解液等材料费用和制造费用构成；Pack部分由连接件、结构件、BMS等材料费用和制造费用构成。
• 原材料价格上涨：由于下游需求旺盛，锂电池原材料价格普遍上涨，包括主材如磷酸铁锂、三元、电解液，以及辅材如PVDF等，价格较年初上涨一倍以上。
• 理论成本上涨：根据GGII测算，电芯和电池系统的理论成本上涨幅度均超过30%。
• 实际成本上涨幅度有限：考虑到电池企业的议价能力、采购量、账期等因素，实际增加的成本约为20% - 25%。
• 成本传导至整车厂：电池成本的增加会向下游传导，但不会完全传递到整车厂，预计整车厂端电池采购价格增加约10% - 20%。
• 整车成本影响：电池成本占电动车物料成本的约35%，若电池采购价格上涨10% - 20%，则整车物料成本将上升3.5% - 7%。但新能源汽车产销量上升带来的规模效应可能抵消部分成本上升的影响。

关键信息

• 动力电池成本构成：

  • 三元锂电池中，正极材料占比18% - 25%，电解液12% - 18%，隔膜9% - 17%，负极材料13% - 17%。
  • 磷酸铁锂电池中，正极材料占比10.05%，隔膜9.30%，铜箔6.30%，电解液5.86%，负极石墨5.79%，铝壳盖板6.62%。

• 原材料价格变化情况（2021年数据）：

  • 磷酸铁锂材料：3.5-4万元/吨 → 7.6-8.2万元/吨
  • 三元523动力单晶：11-13万元/吨 → 22.2-22.7万元/吨
  • 电解液：3.5-5万元/吨 → 9.75-10.55万元/吨（三元） / 8.83-11.05万元/吨（LFP）
  • 人造石墨负极：3.2-4.5万元/吨 → 6-7.5万元/吨（国产高端） / 3.5-4.8万元/吨（国产低端）
  • PVDF：10.5-13万元/吨 → 30-40万元/吨（LFP） / 45-55万元/吨（三元）

• 成本传导机制：

  • 原材料价格为市场报价，但电池企业实际采购价格会因议价能力、采购量等因素低于市场价。
  • 电池企业可通过提升产品性能、良率、成组率等方式对冲部分成本上涨。
  • 整车厂可能与电池厂签订补偿协议，因此成本不会完全传递到整车厂。

• 整车成本影响：

  • 电池采购价格上涨10% - 20%，整车物料成本将上升3.5% - 7%。
  • 新能源汽车产销量上升带来的规模效应可能降低整车成本，从而减轻电池成本上升的影响。

投资建议

1. 具备自研自产能力的车企：建议关注【长城汽车、广汽集团】等，因其能更好地控制电池供应链。
2. 产品定位高端智能电动的车企：建议关注【吉利汽车(H)、小鹏汽车、蔚来、理想汽车】等，因其对电池价格波动的敏感度较低。
3. 产业链布局充分的电池企业：建议关注【宁德时代、亿纬锂能】等，因其在供应链管理和技术研发方面具有较强优势，能够对冲材料成本上涨。

风险提示

1. 原材料持续涨价：若上游原材料价格持续上涨，可能进一步影响动力电池和整车成本。
2. 新能源汽车渗透率不及预期：政策或消费者需求变化可能导致新能源汽车渗透率提升缓慢，影响产业链整体表现。
3. 测算存在偏差：对电池和整车成本增加的测算具有一定的主观性，可能存在误差。

分析师声明

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