20220512-东方金诚-2022年会发行特别国债吗__3页_280kb

2022年会发行特别国债吗？

核心内容概述

2022年是否发行特别国债成为市场关注的焦点。根据东方金诚研究院高级分析师冯琳的研究，考虑到疫情对经济的持续冲击以及财政政策逆周期调控的需要，年内后续发行特别国债的可能性较大。特别国债作为一种灵活的财政工具，具有专款专用、不计入财政赤字、审批流程简便等特点，能够有效缓解财政收支矛盾，支持基建、防疫和民生等重点领域的资金需求。

主要观点

1. 财政赤字率调整与特别国债的必要性

   • 2022年政府工作报告将财政赤字率下调0.4个百分点，但疫情对经济的短期冲击显著，财政逆周期调控需求上升。
   • 特别国债具有灵活性，可作为财政资金开源的重要手段，有助于支持财政政策发力。

2. 疫情冲击下的财政压力

   • 疫情反弹导致防疫支出大幅增加，需更多财政支持。
   • 2020年曾发行1万亿元抗疫特别国债，用于公共卫生、疫情防控等项目，今年可能再度启动类似措施。
   • 俄乌冲突与疫情反复加剧了上游价格上涨和需求收缩，对部分市场主体和社会群体造成冲击，财政需加大纾困和民生保障投入。

3. 特别国债的政策优势

   • 特别国债由中央政府发行，可利用中央政府债务负担低、财政空间充足的优势，降低融资成本。
   • 不增加地方政府债务负担，有助于控制隐性债务风险。
   • 资金用途灵活，可定向用于基建、防疫、民生等领域，符合当前政策导向。

4. 发行方式与市场机制

   • 历史上特别国债多采用定向发行或市场化发行方式，2020年首次采用市场化发行，并向个人投资者开放认购。
   • 2022年预计将继续采用市场化方式发行，以推进债券发行的市场化定价，并调动社会资金参与。

关键信息

• 特别国债的必要性：受疫情冲击和经济下行压力影响，财政收支矛盾加剧，特别国债成为支持财政政策的重要工具。
• 发行规模与时间：2022年9-12月将有约9500亿元特别国债到期，财政部续发的可能性较大，且不排除增量发行。
• 资金用途：主要用于基建、疫情防控、民生保障等领域，资金可通过转移支付直达市县基层。
• 发行方式：预计采用市场化发行，向个人投资者开放认购，以提高资金募集效率和市场参与度。

总结

特别国债在当前经济形势下具有重要政策意义。其专款专用、审批灵活、不计入赤字等特性，使其成为应对财政收支矛盾、支持逆周期调控的有力工具。随着疫情对经济的持续影响，以及中央对财政政策调控力度的加强，特别国债的发行将成为财政资金补充的重要渠道。从历史经验看，财政部在特别国债到期后通常会进行续发，同时根据政策需要也可能进行增量发行。预计2022年特别国债的发行将延续市场化方式，并向个人投资者开放，有助于优化财政资金来源结构，提升财政政策的灵活性和有效性。