固定收益研究专题报告：防疫特别国债特别在哪？-20200612-长城证券-11页_577kb

防疫特别国债专题报告总结

核心内容

2020年6月12日，分析师吴金铎发布了一份关于防疫特别国债的专题报告。报告指出，2020年“两会”确定发行1万亿元抗疫特别国债，该债券不计入财政赤字，纳入国债余额限额，资金主要用于公共卫生基础设施建设和抗疫相关支出，同时兼顾保就业、保民生等“六保”目标。抗疫特别国债的利息由中央财政全额负担，本金由中央财政和地方财政按3000亿与7000亿比例偿还。

主要观点

• 特别国债的特殊性：抗疫特别国债区别于常规国债，其资金直接用于抗疫相关支出和民生保障，具有较强的公共财政属性。
• 发行方式：预计采取“定向+公开”组合发行方式，与普通国债统筹发行，以降低市场流动性冲击。与历史特别国债相比，本次发行可能提高市场化发行比例，使得普通居民有机会购买。
• 利率与收益：预计抗疫特别国债发行利率将低于前几次特别国债，具有较高的安全性、收益性和流动性，是个人投资者的理想投资选择。
• 用途与影响：抗疫特别国债重点用于抗疫领域及解决基层特殊困难，而非主要用于基建投资。其发行有助于缓解地方财政压力，确保资金直达基层，提升市场信心。
• 投资建议：居民投资者可通过银行或券商购买，需提前开通国债托管账户，并关注发行时间和购买方式。

关键信息

1. 特别国债特别在哪？

• 发行规模：1万亿元，主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。
• 资金来源：中央财政承担利息，本金由中央财政偿还3000亿元，地方财政偿还7000亿元。
• 资金用途：包括抗疫支出、解决基层困难、支持疫苗药物研发、公共消费领域等。
• 管理方式：纳入政府性基金预算管理，资金直达市县基层，严禁截留挪用。

2. 抗疫特别国债的发行方式

• 组合发行：可能采取“定向+公开”组合发行，其中大部分由特定商业银行定向认购，小部分面向社会公众公开发行。
• 定向发行：央行可能通过降准或再贷款为商业银行提供流动性，支持特别国债的定向发行。
• 市场化比例提升：相比以往，市场化发行比例有望提升，普通居民有机会参与购买。

3. 特别国债投资指南

• 发行时间：预计在2020年三季度择机发行，但具体时间尚未公布。
• 购买方式：
  • 电子式国债：通过银行APP或网银购买，需开通国债托管账户。
  • 凭证式国债：只能在银行柜台购买，由银行填写收款凭单。
  • 记账式国债：需在证券交易所开立证券账户，委托券商购买。
• 投资注意事项：
  • 明确购买目标（凭证式、电子式或记账式）。
  • 提前准备相关资料，开通国债账户。
  • 注意国债发售时间，通常为每天8:30。
  • 保留购买凭证，关注到期时间及利息支付方式。
  • 提前支取会损失利息和费用。

风险提示

• 债市波动：国债价格可能受市场利率变化影响。
• 投资者门槛：部分国债类型（如记账式）需具备证券账户或银行托管账户。
• 公开规模有限：即使部分国债面向社会公众，购买额度可能较小，普通居民购买机会有限。

历史特别国债回顾

1998年特别国债

• 发行背景：为应对亚洲金融危机，补充四大银行资本金。
• 发行方式：定向发行，由四大银行全额认购。
• 发行额度：2700亿元，利率为7.2%，期限30年。
• 资金来源：央行降准释放2400亿元，加上四大行超额储备300亿元。

2007年特别国债

• 发行方式：定向+公开组合发行，其中87.08%为定向发行，12.92%为公开。
• 发行额度：1.55万亿元，其中1.35万亿元定向发行，2000亿元公开。
• 用途：用于外汇购买、中投公司设立、丰富国债品种等。
• 利率：4.2%-4.7%，期限包括10年、15年等。

投资建议

• 适合人群：安全性高、追求稳定收益的个人投资者。
• 购买渠道：通过银行或券商购买，建议密切关注财政部和承销团的公告。
• 关注点：利率、流动性、投资门槛、发行时间及购买方式。

免责声明

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• 报告仅供参考，不构成投资建议。
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