20231026-格林期货-宏观经济专题报告_特别国债与短期利率_4页_510kb

特别国债发行概况

2023年10月24日，全国人大常委会通过财政部在四季度增加发行1万亿元特别国债，总额中本年使用5000亿元，其余5000亿元结转至明年，所有资金通过转移支付方式分配给地方，主要用于支持灾后重建和提升防灾减灾救灾能力，同时也将有助于弥补项目资金缺口并带动国内需求。

2023年前三季度，地方政府国有土地使用权出让收入30875亿元，而当年出资金安排支出为35471亿元，形成约4000亿元缺口。这一缺口严重依赖土地出让收入覆盖，但历史上该收入多数年度均大于支出。本次特别国债的发放预估有助于平衡地方政府财政收支。

本次特别国债总额1万亿元，预算目的为“补短板、强弱项”，优先支持“十四五”规划及重点规划中的项目。2023年财政赤字预计将由3.8万亿元增加至4.8万亿元，赤字率由3%增至3.8%左右。

由于此次特别国债全部公开发行，预计短期内国债供给增加，将对银行间市场流动性产生压力，推高短期资金利率。对此，央行可能采取的应对措施包括降准（如降准0.25个百分点释放约5000亿元资金），增加中期借贷便利（MLF）投放，以及进行公开市场逆回购以精细化调控资金供应和利率。

背景分析指出，此次发行的特殊国债在财政政策中的定位是动态全局考虑，并非传统意义上的达到心理上限的稳健财政，而是追求整体效益最大化。历史上，特别国债曾在1998年、2007年和2020年分别用于补充国有银行资本金、国家外汇储备和抗疫支出。

研究报告信息

该报告由格林大华研究所<0xE8><0x83><0xE9><0xAA><0x8C><0xE5><0x85><0xAC><0xE6><0xB3><0xA8>撰写，强调了本次特别国债对缓解地方政府财政收支不平衡的重要性，并分析了央行应对资金流动性的可能选择。