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南华期货焦煤焦炭产业周报（2023年5月21日）

焦煤分析

蒙煤通关预期压制盘面价格，关注通关车辆数回升情况。上游煤矿与洗煤厂库存累库压力大，港口库存反映进口压力，下游补库推进带来洗煤厂开工率回升，但需求端焦化与钢厂减产幅度有限，累库情况分化。焦煤利润压缩空间依然存在，基差倒挂影响估值，进口蒙煤与澳煤对供应端构成潜在影响。

焦炭分析

焦炭第九轮提降仍有预期，市场情绪偏谨慎。供应端独立焦化与钢厂减产幅度有限；需求方面，铁水产量回升，短期存在复产预期。库存层面，钢厂与港口累库对价格构成压力，焦化利润仍有压缩空间，基差估值较为合理。

关键因素与展望

看空因素： 蒙煤通关预期，焦煤焦炭基差倒挂，下游补库不及预期。
看多因素（短期）： 澳煤进口利润复苏，部分贸易商补库行为，库存消化接近尾声。

风险提示

• 蒙煤通关实际性、钢厂铁水产量变化、澳煤进口利润波动、焦化复产情况、焦炭提降博弈结果。