20180618-中国银河-医药生物行业周报_继续重点推荐低估值高成长龙头公司_34页_2mb

医药生物行业周报总结（2018年6月18日）

核心内容

1. 行业热点

   • PD-1抗体药物获批上市：国家药品监督管理局批准纳武利尤单抗注射液进口注册，用于治疗特定类型的非小细胞肺癌，标志着国内首款PD-1单抗获批。预计未来将有多款PD-1、PD-L1产品获批，利好国内研发领先企业。
   • 四价流感病毒裂解疫苗获批：华兰生物与长春长生生物的四价流感疫苗获批，有望替代三价疫苗，提升乙型病毒防护能力，短期销售有望突破10亿元。
   • 发改委推动CRO/CMO平台建设：支持CRO和CMO行业发展，重点企业需满足一定合同金额门槛，中央预算内将给予资金支持，利好行业龙头。

2. 最新观点

   • 上周SW医药指数下跌5.17%，进攻组合下跌5.54%，稳健组合下跌5.51%。进攻组合累计收益31.88%，稳健组合累计收益70.62%，分别跑赢医药指数22.59和61.34个百分点。
   • 夏普比率方面，进攻组合为0.74，稳健组合为1.75，远高于SW医药生物指数的0.26。
   • 行情结构进入震荡调整，建议关注业绩增长确定、估值较低的子行业龙头，如仁和药业、山东药玻等。
   • 医药商业Ⅱ子板块跌幅最小，医疗器械Ⅱ子板块跌幅最大。

3. 推荐组合

   • 进攻组合：仁和药业、华兰生物、健友股份、沃森生物、亿帆医药
   • 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
   • 重点关注：ST生化、天士力、中新药业、信立泰、通化东宝、国药股份等

4. 国内外估值对比

   • 国内医药板块市盈率为35.38倍，高于美国和日本，但估值溢价率处于相对低位。
   • 国内医药板块市净率为4.09倍，与美国相当，高于日本。
   • A股白马股估值普遍较高，但部分公司如仁和药业、长春高新等业绩增速高于估值，具备投资潜力。

5. 风险提示

   • 控费降价压力超预期
   • 新一轮招标降价对企业影响超预期
   • 高值耗材国家谈判结果超预期

主要观点

• 医药板块整体表现优于沪深300，但近期进入震荡调整。
• 行情结构变化后，应关注业绩增长确定、估值较低的龙头公司。
• PD-1抗体药物的获批及后续可能的集中上市，将显著利好国内创新药企。
• 四价流感疫苗的推出有望提升疫苗市场整体规模，对首批获批企业构成利好。
• 政策支持CRO/CMO行业，推动医药创新，利好龙头公司。
• 基金医药持仓比例回升，显示市场对医药板块信心增强。

关键信息

• PD-1药物：国内首款获批，后续有望迎来产品大爆发，利好恒瑞医药、信达生物、君实生物等。
• 四价流感疫苗：首批获批企业为华兰生物和长春长生，预计短期内销售有望突破10亿元。
• CRO/CMO行业：发改委支持，重点企业需满足合同金额门槛，中央预算内支持30%。
• 医药板块表现：上周下跌5.17%，但年初至今上涨5.53%，优于沪深300。
• 估值情况：国内医药板块市盈率高于国际，但溢价率处于相对低位，部分白马股具备投资价值。

行情跟踪

• 行业涨幅：医药板块整体下跌5.17%，沪深300下跌0.69%。
• 子行业表现：医药商业Ⅱ跌幅最小（3.11%），医疗器械Ⅱ跌幅最大（7.36%）。
• 个股表现：涨幅前十包括恒基达鑫、南京新百、瑞康医药等；跌幅前十包括千山药机、宝莱特、兄弟科技等。

行业动态

• PD-1药物：纳武利尤单抗注射液获批，标志着国内肿瘤免疫治疗进入新阶段。
• CRO/CMO政策：发改委发文支持平台建设，推动医药创新，提升研发和生产效率。
• 四价流感疫苗：获批上市，有望大幅替代三价疫苗，提升防护能力。

附录信息

• 基金持仓：2018Q1基金医药持仓比例较2017Q4有所回升，显示市场对医药板块的持续关注。
• 调研回顾：上周调研包括智飞生物、太极集团、莱美药业等公司。
• 研究报告：近期研究观点强调推荐低估值高成长龙头，如仁和药业、山东药玻等。

总结

本周医药生物行业受到多项政策利好，包括PD-1抗体药物获批、四价流感疫苗上市及CRO/CMO平台建设支持，整体估值较高但溢价率相对合理，部分白马股具备投资价值。建议关注业绩增长确定、估值较低的行业龙头，同时留意政策变化及市场调整对行业的影响。