20230228-国元证券-数据库系列第4期_深度解析基金收益_揭秘各板块选股冠军_48页_2mb

基金收益深度解析与选股能力评估总结

核心内容

本报告通过改进的Brinson收益分解模型，对基金收益来源进行深入分析，重点考察行业配置收益和板块内选股收益。该模型将超额收益分解为行业配置收益和选股收益，帮助投资者更清晰地了解基金业绩的来源。

报告采用Carino算法构建多期Brinson模型，分析了基金在不同行业和板块中的表现，并总结了基金经理的核心能力。此外，还评估了基金的交易能力，包括换手率、规模、持仓风格等因素对交易收益的影响。

主要观点

• 收益来源明确：基金收益来源于行业配置和选股能力，通过Brinson模型可以清晰地划分收益来源。
• 行业配置收益：基金在行业配置上表现优异的包括陈颖、张腾、崔宸龙、蔡春红、范洁、蔡目荣、丁靖斐等基金经理管理的基金。
• 选股收益：基金在板块内的选股能力是获取超额收益的关键，尤其在TMT/科技、上游/周期、中游/制造、下游/消费、医药、大金融和港股板块中表现突出。
• 交易能力：主动权益基金平均季度交易收益为1.03%，高换手基金、小规模基金和成长风格基金交易能力更强。
• 风格影响：成长风格基金在调仓换股中更容易获取超额收益，而大盘价值风格基金交易能力较弱。

关键信息

基金收益分解模型

• 模型改进：采用Brinson & Fachler方案（BF），将交互收益并入选股收益，更符合实际投资逻辑。
• 多期模型：使用Carino算法进行多期收益分解，考虑收益的几何增长特性，修正单期收益的误差。
• 模型应用：基金收益分解数据以Excel形式呈现，便于投资者直观查看和分析。

基金收益来源

• 行业配置收益：2022年行业配置收益最高的基金是西部利得策略优选，收益为11.73%；近两年行业配置收益最高的是华夏兴和，收益为25.30%。
• 选股收益：2022年科技板块内选股收益最高的是景顺长城能源基建，收益为15.69%；近两年科技板块内选股收益最高的是银河和美生活，收益为24%。
• 综合选股能力：2022年综合选股能力排名前五的基金是金元顺安元启、万家宏观择时多策略、华商甄选回报、万家颐和、中银证券价值精选。

交易能力分析

• 交易收益：主动权益类基金整体平均季度交易收益为1.03%，且在近十年中较为稳定。
• 换手率影响：换手率与交易能力呈正相关，高换手基金交易能力更强。
• 规模影响：小规模基金交易能力更强，基金规模突破策略容量后会影响调仓行为。
• 持仓风格影响：成长风格基金交易能力优于大盘价值风格基金，行业和个股集中度高的基金交易收益较低。

数据与图表说明

• 主要数据：包括上证综指、深圳成指、沪深300、中小盘指、创业板指等。
• 图表目录：包括BHB模型收益拆解示意图、BF模型收益拆解示意图、权益基金板块配置图、各板块超额收益图等。
• 基金收益分解表：展示基金在各板块的收益贡献，包括行业配置收益和选股收益。

风险提示

• 本报告基于客观数据进行分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 基金收益分解模型结果可能存在误差，需结合市场实际情况进行分析。

数据库说明

• 数据库产品：基金收益分解表是数据库系列第四份产品，数据每季度更新一次。
• 使用方法：更改基金代码和起始日期，即可生成季度的Brinson业绩归因、基金基础信息、板块持仓信息及近1至3年的多期Brinson选股收益。
• 数据库来源：需联系国元证券研究所对口销售或团队成员获取试用权限。

总结

本报告通过详细的收益分解模型，揭示了基金收益的来源，并评估了基金经理的核心能力。基金的收益主要来源于行业配置和选股能力，其中行业配置收益和选股收益在不同板块中的表现各异。交易能力是基金获取超额收益的重要因素，高换手、小规模、成长风格的基金交易能力更强。基金收益分解数据以Excel形式呈现，便于投资者直观了解基金的收益来源和基金经理的能力表现。