20210711-华泰期货-液化石油气周报_亚太市场或维持偏紧态势_外盘支撑延续_7页

亚太市场或维持偏紧态势，外盘支撑延续

核心内容总结

本报告主要分析了液化石油气（LPG）市场在国内外环境下的运行情况，并对未来的走势进行了展望。整体来看，LPG市场在原油价格支撑和亚太地区供需偏紧的背景下，预计仍将维持偏强运行。

主要观点

1. 原油价格支撑显著

• 原油价格近期波动较大，但整体维持在75美元/桶左右的高位。
• 欧佩克内部分歧虽导致减产协议未果，但减产失效概率低，上行风险大于下行风险。
• 英国等地疫情反弹，但疫苗接种率较高，需求改善逻辑未被动摇，未来需关注疫苗对变种病毒的防护效果及疫苗接种率偏低地区的疫情发展。

2. 国内LPG市场基本面

• 国内LPG市场缺乏明显驱动，炼厂气供应恢复，燃烧需求受季节性影响。
• 外盘LPG价格强势，进口成本走高对国内市场形成支撑，导致价格呈现“淡季不淡”特征。
• 亚太地区LPG缺口扩大，依赖美国与中东供应，短期供应扰动可能推高FEI与CP价格。
• 当前CP与FEI掉期首行价格分别处于655美元/吨与680美元/吨的高位。

3. 国内PDH装置利润承压

• 进口成本增加导致PDH装置利润收缩至500元/吨左右。
• 尽管利润下滑，但国内PDH装置开工率仍接近95%，显示市场仍有一定韧性。

4. 期货市场表现

• 广东基准交割地基差在-300元/吨左右，期货盘面下行压力不大。
• 仓单总量未变化，整体对主力合约维持中性偏多观点。
• 投资策略建议为中性偏多，考虑逢低多PG主力合约。

5. 国际LPG市场情况

• 沙特CP价格及预测价维持高位，丙烷与丁烷价格季节性表现稳定。
• 丙烷FEI与CP掉期价格保持强势，远期曲线显示市场对价格的预期偏强。
• 远东、华东、华南及台湾、日本、韩国等地CFR价格均呈现上涨趋势，反映国际市场需求较好。

关键信息

• 市场供需关系：亚太市场LPG供需错配导致市场偏紧，支撑价格上行。
• 价格支撑因素：原油价格高位、进口成本上升、外盘市场强势。
• 风险因素：
  • 国内外疫情超预期恶化；
  • 原油价格大幅下跌；
  • 液化气深加工装置投产或开工不及预期；
  • 大量新仓单注册。
• 投资建议：中性偏多，建议逢低多PG主力合约。

数据来源与图表说明

• 所有图表数据均来自Wind与Bloomberg，由华泰期货研究院提供。
• 国内LPG市场部分图表因数据库问题暂停更新一周。
• 图表涵盖LPG主力合约价格、成交持仓情况、跨期价差、远期曲线、LPG与SC及PP价格走势、LPG各地区CFR价格等。

投资咨询业务资格

• 本报告由华泰期货有限公司发布，具有合法的投资咨询业务资格（证监许可【2011】1289号）。
• 研究员信息如下：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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