20210905-华安证券-新能源行业周报_上半年板块表现优异_下半年持续发力_17页_1mb

上半年光伏行业表现优异，下半年持续发力总结

核心内容

2021年上半年，光伏行业展现出强劲的增长势头，国内和海外装机量均实现同比增长，其中海外增速尤为显著。行业整体业绩表现良好，营收和归母净利润均实现大幅增长，毛利率和净利率同步提升，费用率整体下降但研发费用率有所上升。分析师陈晓与盛炜认为，下半年光伏板块仍具备投资价值，建议关注政策利好、储能发展及涨价行情带来的盈利改善机会。

主要观点

• 装机增长：2021年上半年国内光伏装机共计13.01GW，同比增长28%；组件出口金额累计达121.0亿元，同比增长37%。
• 业绩表现：行业平均营收78.73亿元，同比增长56%；归母净利润10.09亿元，同比增长83%。毛利率为25.2%，净利率为12.9%，均有所提升。
• 费用变化：四项费用率合计为10.12%，同比下降1.63个百分点，其中研发费用率有所提升。
• 投资建议：建议关注三条主线：
  1. 中短期政策利好的个股，如整县推进相关的正泰电器、天合光能、阳光电源；
  2. 储能政策相关的林洋能源、派能科技、德业股份；
  3. 下半年受益于涨价行情，盈利改善的个股如海优新材、福斯特、福莱特等。

关键信息

装机与出口数据

• 国内光伏上半年装机增长28%，6月装机量3.10GW，同比略有下滑。
• 1-6月组件出口金额累计增长37%，达到121.0亿元。
• 本周组件价格整体上涨，除部分停止报价外，其余均实现价格上涨。

产品价格变化

• 硅料：致密料价格上涨3元/kg至208元/kg。
• 硅片：除182mm单晶硅片价格不变外，其余硅片价格均上涨。
• 电池片：多晶电池片和166mm PERC电池片价格上涨，其余价格保持不变。
• 组件：除停止报价的组件外，其余组件价格均上涨。
• 辅材：3.2mm和2.0mm镀膜光伏玻璃价格均上涨。

估值情况

• 截至本周五，电气设备行业PE（TTM）为51x，估值分位数在27个行业中排名第1位。
• 光伏设备估值分位数为97.6%，处于高位。
• 行业PE（TTM）排名前三为火电设备（149x）、储能设备（109x）、中压设备（64x）。

公司动态

• 迈为股份：拟发行不超过3093万股股票，募资不超过28.1亿元用于异质结设备项目。
• 东方日升：董事长谢健先生辞去职务，公司补选林海峰、伍学纲为非独立董事。
• 林洋能源：2021H1营收27.1亿元，归母净利润5.44亿元。
• 德业股份：2021H1营收2.99元，归母净利润5.34元，预计未来增长显著。
• 正泰电器：2021H1营收2.12元，归母净利润2.60元。
• 阳光电源：2021H1营收1.96元，归母净利润2.70元。
• 隆基股份：2021H1营收351.0亿元，归母净利润49.9亿元。

风险提示

• 行业装机量不及预期。
• 疫情加剧全球经济影响。

建议关注公司

行业动态

• 政策支持：多地推进整县屋顶光伏试点，如河南省启动屋顶光伏开发行动。
• 国际动态：德国7月新增光伏装机量434.96MW，累计装机量达55.7GW。
• 国内项目：山东省公布2021年保障性并网项目名单，总规模约5.44GW。
• 补贴政策：财政部下达可再生能源电价附加补助资金预算890亿元，支持光伏、风电发展。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%以上。
  • 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。