20210819-中国银河-好太太-603848.SH-21H1营收业绩恢复性增长_看好智能家居战略持续推进_4页_810kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

公司于2021年8月19日发布2021年半年度报告，显示其业绩实现恢复性增长，核心驱动力为产品智能化升级，尤其是智能家居板块的快速扩张。公司正从传统晾晒单品驱动向智能晾晒与智能家居多品类驱动模式转型。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司实现总营业收入5.79亿元，同比增长55.12%；归母净利润1.28亿元，同比增长59.30%；基本每股收益0.32元。
• 产品结构：智能家居产品营收占比达73.27%，晾衣架营收占比降至24.56%，其他产品仅占2.17%。传统晾衣架因智能化趋势，营收同比减少10.21%。
• 量价变化：智能家居产品销量增长145.70%，但价格下降15.24%，导致毛利率下滑。晾衣架销量减少2.23%，价格下降8.16%，量价齐跌。
• 毛利率与净利率：公司综合毛利率为45.21%，同比下降3.8个百分点，主要受原材料成本上涨及智能家居产品降价影响。净利率为22.43%，同比提升0.86个百分点，费用率自然回落是主要原因。
• 投资建议：首次覆盖公司，给予“推荐”评级，预计2021-2023年基本每股收益分别为0.77/0.87/0.99元，对应PE分别为16X、14X、12X，看好公司未来在智能家居领域的持续发展。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

产品与市场分析

• 智能家居产品：销量增长显著，达41.30万套，同比增长145.70%。公司通过技术赋能（如猫眼视频与生物识别），提升产品性能，推动智能锁等产品发展。
• 晾衣架产品：销量减少2.23%，价格下降8.16%，传统晾衣架被智能家居逐步取代，符合市场趋势。
• 其他产品：营收占比低，仅为2.17%，未来增长潜力有限。

战略转型与未来展望

公司正积极向智能家居领域拓展，产品智能化成为增长核心。通过多渠道布局与品类矩阵扩充，公司有望在智能家居领域占据领先地位。分析师认为，公司未来盈利能力将稳步提升，估值逐步下降，具备长期投资价值。

风险提示

• 原材料价格波动可能对毛利率造成持续压力。
• 智能家居市场竞争加剧，可能影响产品溢价能力。
• 传统晾衣架品类的持续萎缩需警惕对品牌影响力的潜在影响。

评级与分析师信息

• 评级：推荐（首次覆盖）
• 分析师：
  • 陈柏儒：轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验。
  • 章鹏：轻工行业研究员，美国哥伦比亚大学硕士，2年从业经验。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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