20221016-一德期货-铜产业策略周报_宏观情绪反复_现货偏紧支撑_27页_1mb

铜产业策略周报总结 2022年10月16日

核心内容概述

本报告聚焦铜产业的近期动态，分析了宏观情绪、供需格局、库存变化及下游消费情况，为市场参与者提供投资参考。

主要观点

• 宏观情绪反复：美国9月核心CPI创四十年新高，市场预期美联储11月和12月将加息75基点，但市场反应偏正面，利空仍存在；国内经济数据超预期，但地产仍存隐忧，政府持续发声稳经济、稳汇率、稳信心。
• 供应端表现：TC（加工费）环比继续走高，显示铜矿供应不紧张；9月冶炼增量较快，预计10月继续增长；进口窗口持续打开，进一步支撑供应。
• 需求端疲软：下游接货力度弱，部分铜杆厂停炉观望；线缆厂订单尚可，但整体消费仍受压制。
• 库存变化：SHFE铜库存周度环比增加，保税区库存减少，LME铜库存也有所上升，显示市场供应略显宽松，但现货仍偏紧。
• 现货升贴水：上周五现货贴水扩大至160元/吨，但隔月价差仍高，表明现货紧张。

关键信息

1. 产量数据

• 预计10月国内电解铜产量：93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。
• 9月电解铜产量：90.90万吨，环比上升6.12%，同比上升13.21%。
• 8月电解铜产量：85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。
• 7月电解铜产量：84万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%。

2. 净进口数据

• 8月净进口：32.3万吨，环比上升3.6万吨。
• 7月净进口：28.7万吨，环比下降1.1万吨。

3. 表观消费数据

• 8月表观消费量：123.9万吨，同比增长15.22%。
• 7月表观消费量：116万吨，同比增长6.2%。

4. 库存变化

• SHFE铜库存：63746吨，周度环比增加33287吨。
• 保税区库存：2万吨，周度环比减少0.3万吨。
• LME铜库存：145650吨，周度环比增加10400吨。

5. 冶炼利润

• TC：84.7美元/干吨，去年同期为62美元/干吨。
• 硫酸：250.6元/吨，去年同期为990元/吨。

6. 全球矿山动态

• 2022年全球矿山增量合计：92万吨。
• 主要矿山增量：
  • Grasberg（Freeport）：11万吨
  • Qulong（Zijin）：7万吨
  • Timok（Zijin）：10万吨
  • Kamoa（Zijin）：11万吨

7. 国内粗炼与精炼产能

• 粗炼新增产能：2022年新增58万吨。
• 精炼新增产能：2022年新增58万吨。
• 粗炼实际新增产量：35万吨。

8. 下游消费结构

• 电力电缆：占比约37%
• 家电（空调等制冷设备）：占比约15%
• 汽车行业：占比约8%
• 建筑：占比约21%

9. 电网投资

• “十四五”期间电网总投资：近3万亿元，高于“十三五”和“十二五”期间。
• 电网投资耗铜量：远大于电源投资，因此电网投资占比下降意味着电力板块铜消费量下降。

10. 房地产行业

• 地产政策：边际放松，但“房住不炒”基调不变。
• 竣工数据：2022年竣工数据或将回落，对地产后周期的有色需求构成压力。

11. 汽车产销

• 新能源汽车销量渗透率：预计2023年提前实现20%目标。

12. 下游企业开工率

• 铜杆线企业开工率：部分企业开工率下降，处于观望状态。
• 铜管企业开工率：数据未提供具体数值。
• 铜板带箔企业开工率：数据未提供具体数值。
• 铜棒企业开工率：数据未提供具体数值。

13. 全球显性库存及升贴水

• 国内铜现货升贴水：季节性走势显示贴水扩大。
• 全球显性库存：季节性变化显示库存上升。

14. 国内月度供需平衡

• 2022年8月供需平衡：-0.6万吨，期末库存4.5万吨。
• 2022年7月供需平衡：-4.4万吨，期末库存5.2万吨。
• 2022年6月供需平衡：3.6万吨，期末库存9.5万吨。

交易策略

• 短期走势：宏观情绪反复，现货偏紧，短期延续震荡偏强走势。
• 建议关注：地产、基建改善情况，以及新能源汽车销量渗透率目标的实现情况。

资金动向

• 上期所铜资金流向：数据未提供具体数值。
• CFTC非商业净多头持仓：数据未提供具体数值。

团队介绍

• 王伟伟：有色研发总监，业务号Z0001897，资格号F0257412，邮箱tola517@163.com。
• 吴玉新：资深分析师（铜/锡），业务号Z0002861，资格号F0272619，邮箱wuyuxin137@126.com。
• 谷静：资深分析师（镍/不锈钢），业务号Z0013246，资格号F3016772，邮箱suansuan29@126.com。
• 封帆：高级分析师（铝/氧化铝），业务号Z0010907，资格号F3036024，邮箱514168130@qq.com。
• 张圣涵：高级分析师（锌、铅），业务号Z0014427，资格号F3015806，邮箱769995745@qq.com。

免责声明

• 本报告由一德期货有限公司提供，仅作为参考，不构成决策建议。
• 未经许可，不得更改、引用、转载、发送、传播或复制本报告。
• 本报告内容可能随时间变化而更新，不保证其准确性或完整性。