20220605-一德期货-铜产业策略周报_市场情绪反复_国内稳增长发力_27页_1mb

市场情绪反复，国内稳增长发力

核心内容概述

本报告分析了2022年6月铜产业的市场情况，包括供需变化、价格走势、库存动态、政策影响及资金动向。整体来看，铜价短期企稳回升，但中长期仍面临多重压力。国内稳增长政策持续发力，对铜消费起到一定支撑作用，但海外需求疲软和供应端扰动也对市场构成挑战。

主要观点

1. 供需情况

• 国内产量：4月电解铜产量为82.73万吨，预计5月为81.65万吨，同比降低4%。2月产量同比增长1.7%，显示季节性波动。
• 净进口：4月净进口22.8万吨，较3月减少5万吨，显示进口量有所下降。
• 表观消费：4月表观消费量为112.7万吨，同比下降5.8%，3月为121.3万吨，同比增长0.4%。整体消费疲软，但略有回升。
• 库存变化：SHFE铜库存周度环比增加1801吨，LME库存减少10225吨，保税区库存减少0.5万吨。国内外库存涨跌互现，显示市场供需关系复杂。

2. 价格与价差

• 价格走势：沪铜三月价格从71480元/吨跌至71180元/吨，下跌300元；伦铜三月价格从9390美元/吨升至9450美元/吨，上涨60美元；长江现货价格从72680元/吨降至72380元/吨，下跌300元。
• 现货升贴水：LME0-3升贴水从-5.5美元/吨升至-1美元/吨，上海升贴水从340元/吨降至240元/吨，显示市场对铜的需求预期有所改善。
• 价差变化：沪铜当月-次月价差扩大20元，计税后的精废价差缩小21元，显示精铜与废铜之间的价差趋于稳定。

3. 全球矿山动态

• 全球矿山产量增量总体稳定，部分矿山如Grasberg、Kamoa、Timok等2022年产量较2021年有所增加，显示全球供应端有一定恢复。
• 中国矿山产量有所下降，但部分项目如玉龙二期、Qulong等新增产能，可能在未来对市场产生影响。

4. 下游消费

• 终端行业：国内铜消费主要集中在电力电缆（约37%）、家电（约15%）、汽车行业（约8%）和建筑（约21%）。
• 电网投资：预计“十四五”期间电网总投资近3万亿元，但电网投资占比下降可能对铜消费带来压力。
• 房地产行业：政策边际放松，但“房住不炒”基调不变，竣工数据可能在2022年出现回落，对铜需求形成压制。
• 汽车行业：新能源汽车销量渗透率目标提前至2023年实现，显示政策对新能源领域的支持。
• 空调行业：作为家电的重要组成部分，空调消费对铜需求有一定影响。

5. 资金动向

• CFTC持仓：非商业净多头持仓显示市场仍存在看多情绪，但需关注政策落地效果。
• 国内资金流向：上期所铜资金流向显示市场资金有部分流入，但整体仍偏空。

关键信息

供应端

• TC（加工费）：TC为78.6美元/干吨，去年同期为36美元/干吨，显示冶炼利润较高。
• 硫酸价格：硫酸价格为947元/吨，去年同期为600元/吨，显示硫酸供应紧张。
• 废铜供应：废铜进口量偏紧，影响精铜成本。

需求端

• 政策支持：国内稳增长政策持续发力，对基建、地产、汽车等领域提供支撑。
• 出口疲软：海外需求特别是耐用品边际走弱，出口数据较差，影响铜消费预期。

市场情绪

• 短期企稳：铜价短期企稳回升，但中长期仍受美联储加息、缩表及海外经济疲软影响。
• 库存变化：国内外库存涨跌互现，保税区库存持续流入国内，显示进口窗口打开。

总结

铜市场在2022年6月呈现波动状态，短期有所企稳，但中长期仍面临多重压力。国内稳增长政策对铜消费形成支撑，但海外需求疲软和供应端扰动对市场构成挑战。投资者应密切关注政策落地效果及海外经济动向，同时关注TC、硫酸价格及废铜供应变化对成本的影响。整体来看，铜价走势仍受宏观因素主导，需谨慎应对市场不确定性。