20240307-国金证券-2024年1-2月出口点评_外需回暖带动出口改善_9页_1mb

事件
北京时间3月7日，中国海关总署公布2024年1-2月进出口数据。美元计价下，出口同比71%（预期27%），进口同比35%（预期0.3%），贸易差额12516亿美元（预期7085亿美元）。

核心观点
全球需求回暖和美国补库带动我国出口显著改善，2024年1-2月出口同比71%，环比提升48个百分点。三大需求地区中，对美、港台及拉美地区出口表现突出，而对日韩出口贡献下降。进口方面，同比35%，环比提升33个百分点，主要因港台和东盟进口改善，但受欧盟拖累。

出口分析

• 全球需求复苏：2024年1月以来，制造业PMI普遍回升，发达国家改善显著。
• 美国补库驱动出口：美国补库带动进口需求，美PMI进口指数和航线运价均上行。
• 船舶出口增速亮眼：船舶出口同比1731%，两年复合增速431%，价格优势是主要动力。
• 机电产品结构优化：1-2月机电产品占出口59.1%，集成电路、船舶、通用机械拉动出口。

进口分析

• 地区贡献变化：东盟和港台进口改善明显，欧盟拖累进口。
• 高新技术产品增长：集成电路拉动进口增长，非机电产品走弱。

风险提示

• 地缘政治冲突升级
• 美联储转向“鹰派”
• 金融条件加速收缩