20220930-招商期货-甲醇产业链周度报告_港口库存去化明显_甲醇偏强运行_15页_894kb

甲醇产业链周度报告总结（2022年9月30日）

核心内容概述

本周甲醇市场呈现震荡偏强走势，主要受宏观因素及成本端支撑影响。国内港口库存持续去化，沿海及内地需求端有所回暖，但MTO装置利润亏损扩大，存在降负风险。整体来看，甲醇产业链在供应端和需求端均有边际改善，短期走势偏强，中期建议逢低布局。

主要观点

• 价格走势：甲醇期货价格震荡偏强，现货价格普遍上涨，尤其是江苏、新疆、华南地区涨幅显著。
• 基差与价差：基差走强，1-5期现结构震荡回升，物流窗口开启，港口回流内地窗口关闭。
• 外盘情况：CFR中国甲醇价格在332美元/吨，进口利润约120元，外盘价格整体偏强。
• 库存变化：内地和港口库存环比大幅去化，沿海可流通货源减少，预计国庆假期前后到港量偏低，港口压力下降。
• 供需分析：国内甲醇装置开工率回升，上游煤制甲醇利润修复，但MTO装置利润亏损扩大，海外装置负荷提升，东南亚降负。

关键信息

一、行情分析

• 宏观因素：海外天然气价格意外走强，推动甲醇价格上行。
• 成本支撑：化工煤价高位坚挺，成本端对甲醇形成强支撑。
• 供应端：国内甲醇装置开工率回升，上游负荷环比上涨，利润修复。
• 需求端：烯烃装置小幅回升，传统需求同步回暖，但MTO利润亏损扩大，存在降负风险。
• 库存情况：内地和港口库存高位去化，后续到港量偏低，港口压力下降。

二、外盘价格及进出口利润

• CFR中国：本周平均价格为332美元/吨，折算进口成本约2850元，进口利润约120元。
• 海外价格：FOB鹿特丹价格349欧元/吨，FOB美湾价格354美元/吨，东南亚价格366美元/吨。
• 海外装置：伊朗、美国负荷提升，东南亚装置降负。

三、国内需求端表现

• 新兴需求：
  • MTO装置：华东地区亏损走扩，西北地区亏损较多。
  • MTP装置：利润水平未见明显改善。
  • 乙丙烯外采：模拟利润与甲醇端对比显示外采装置利润表现优于甲醇端。
• 传统需求：
  • 甲醛：开工率微降，利润维持稳定。
  • 醋酸：开工率下降，利润承压。
  • MTBE：开工率回升，利润改善。
  • 二甲醚：开工率提升，利润小幅上涨。

四、库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周港口总库存为73.23万吨，环比下降13.85%，同比减少24.15%。
• 内地库存：内地主产区库存环比去化，与下游积极备货有关。
• 外盘到港：预计9月30日至10月16日中国进口船货到港量在60.57-61万吨，其中江苏、浙江、华南等地到港量较高，内地预计到港7.93-8万吨。

操作建议

• 短期：临近国庆节，需求或转弱，建议短期观望。
• 中期：可逢低布局01合约季节性多配，或布局1-5正套。

风险提示

• 下游复产不及预期
• 煤炭价格大幅波动
• 到港量超预期

研究员信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074）。
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。
• 联系方式：电话：0755-82727576，邮箱：tanyang@cmschina.com.cn

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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