20201019-中财期货-甲醇投资策略周报_库存大幅去化_甲醇持续反弹_6页_1mb

甲醇投资策略周报总结（2020年10月19日）

核心内容

本报告分析了甲醇市场在2020年10月19日的走势、供需变化及投资策略，主要关注点包括国内外供应情况、需求变化、库存动态及利润结构。

主要观点

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：在1900元/吨附近考虑逢低做多，在2150元/吨附近考虑逢高做空

关键信息

一、供给端分析

1. 国内开工率：

   • 截至10月15日，国内甲醇整体开工负荷为71.96%，较前一周小幅下降，但较去年同期上升2.26个百分点。
   • 西北地区开工负荷为81.60%，较前一周下降1.23个百分点，但较去年同期上升1.57个百分点。
   • 非一体化甲醇平均开工负荷为63.47%，较前一周下降0.68个百分点。

2. 利润情况：

   • 内蒙古地区煤制甲醇利润为-239元/吨，因现货价格大幅上涨，亏损明显修复。
   • 山东地区煤制甲醇利润为-61元/吨，亏损继续修复。

3. 进口情况：

   • 10月进口量维持低位，主要因国外装置检修增多。
   • 伊朗、马来西亚、美国部分装置停车检修，导致进口船货减少。
   • 阿曼130万吨/年装置稳定运行，卡塔尔99万吨/年装置运行不稳定，计划10月中旬检修。
   • 特立尼达MHTL装置中一套已恢复运行，另一套计划10月重启；印尼KMI66万吨/年装置计划11月检修；伊朗Kaveh230万吨/年装置10月9日再次停车检修。

二、需求端分析

1. 下游开工率：

   • 上周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为87.84%，较前一周小幅下降0.34个百分点。
   • 主要受山东联泓MTO装置因下游原因小幅降负运行影响。

2. 主要下游产品开工率：

   • MTO：87.84%（10月15日）
   • 甲醛：21.83%（10月15日）
   • 二甲醚：19.79%（10月15日）
   • MTBE：50.13%（10月15日）
   • 醋酸：86.77%（10月15日）
   • DMF：54.83%（10月15日）

3. 需求增长预期：

   • 山东华滨10万吨/年MTP装置于10月14日投料试车，预计对甲醇有外采需求。
   • 延长中煤二期MTO装置计划10月底倒开车，配套甲醇装置或延后2-3个月。

三、库存与价格走势

• 港口库存：截至10月15日，沿海地区（江苏、浙江和华南）甲醇库存为113.2万吨，较前一周下降4.52万吨（3.84%）。
• 现货价格：太仓地区1925元/吨，山东南部1930元/吨，内蒙古1470元/吨。
• 纸货价格：10月下旬纸货商谈价1960-1965元/吨，11月下旬成交价1995-2020元/吨。
• 基差走势：1-5月差-31元/吨（+4），主力基差-144元/吨（-14）。
• 价差情况：华东与华南价差15元/吨，港口与内地价差455元/吨，港口与内地套利窗口关闭。

四、风险提示

1. 原油意外大幅下跌；
2. 甲醇进口量超预期增加；
3. 国内外甲醇新增产能提前投产。

五、重点关注

• 国内外甲醇装置开车情况；
• 甲醇进口货源到港情况；
• 甲醇港口库存变化及下游库存累积情况。

结论

甲醇市场短期和中期均呈现震荡偏强走势，主要受国外装置检修、国内MTP装置试车及下游提货积极性提升等利好因素支撑。操作建议为在1900元/吨附近逢低做多，2150元/吨附近逢高做空。投资者需关注进口量变化、装置开车进度及库存动态，以把握市场趋势。