20240804-德邦证券-顺络电子-002138.SZ-Q2收入历史新高_AI与新业务打开长期空间_4页_830kb

顺络电子（002138SZ）公司点评总结

核心业绩亮点

顺络电子发布2024年半年度报告，公司上半年实现营收269.1亿元，同比增长154.3%，归母净利润36.8亿元，同比增长438.2%，扣非后净利润34.8亿元，同比增长495.3%。其中，Q2单季度营收143.2亿元，同比增长96.0%，环比增长137.8%；归母净利润19.8亿元，同比增长128.4%，环比增长162.7%。

公司Q2收入突破14亿元，创历史新高，主要得益于三大业务板块的强劲表现：通讯及消费电子业务维持增长态势；汽车电子、数据中心、光伏储能等新兴领域贡献增量。其中汽车电子业务同比增幅达90.3%。

业务结构分析

• 信号处理产品：营收108.1亿元，同比增长164%
• 汽车电子及储能产品：营收46.4亿元，同比增长90.3%
• 电源管理产品与传统产品：营收同比持平或下降54%

盈利能力持续，Q2毛利率达36.98%，净利率达15.60%。

公司战略与未来展望

顺络电子在AI大模型技术发展的带动下，云端数据中心与消费终端被动元件需求激增，公司产品已获得高通认证，将搭载于骁龙8 Gen4旗舰平台，助力AI性能提升。

公司战略布局新兴领域，包括汽车电子、光伏储能、数据中心等，已与全球标杆企业建立合作关系。特别是在：

1. 汽车电子领域：新型变电器产品批量导入，功率电感及共模产品加速在新能源汽车头部客户推广。
2. 光伏储能领域：微逆、户用储能业务取得突破，未来将拓展高频变压器和磁环电感应用。

投资建议与估值

德邦证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为6118亿元、7392亿元、8795亿元，归母净利润分别为877亿元、1034亿元、1275亿元。按2024年业绩计算，PE为22.75倍，2026年PE为15.64倍。

风险提示

• 地缘政治环境风险
• 通讯及消费电子需求放缓风险
• 新兴战略市场竞争加剧风险
• 能源及大宗商品涨价风险
• 货币政策风险

财务指标概览

• 2024年营收YoY增长率：214%
• 净利润YoY增长率：208%
• 预计2026年总资产周转率：0.06次

本报告由德邦证券股份有限公司发布，任何依赖本报告的行为均自行承担责任。市场有风险，投资需谨慎。