20250824-国金证券-传媒互联网产业行业研究_美联储主席转鸽后虚拟资产反弹最大_寻找映射标的_16页_1mb

本周主要观点分析

本周，美联储主席转鸽政策导致全球流动性预期放松，虚拟资产反弹幅度最大，建议市场关注与虚拟资产趋势相关的映射标的，如区块链、加密货币交易平台等。同时，海外中国资产重估持续，中概股和港股估值提升，叠加中国资产中报超预期，市场风险偏好上行，寻找低估值或边际改善的细分领域。

教育行业：稳健增长但竞争加剧

教育行业整体景气略有承压，龙头公司如卓越教育集团中期业绩增长强劲（合同负债同比增长28%），但中小机构增多导致竞争边际加剧。个股表现分化，部分教育股如思考乐教育净利润下降。

奢侈品：宏观压力下分化显著

奢侈品行业面临宏观经济压力，国内市场新开门店减少38%，强一线品牌升级、弱二线城市门店关闭。高端品牌如爱马仕和历峰集团表现相对较好，但雅诗兰黛等品牌因品类下滑亏损。

咖啡茶饮：高景气分散，风险增加

咖啡板块景气维持，人均消费潜力大；茶饮行业略有承压，供给增加和补贴退坡风险上升。政策如社保新规可能增加加盟成本，关注品牌如瑞幸的动态。

电商：增速放缓，新模式崛起

电商大盘增长承压，但即时零售和外卖成为新战场。头部平台加大基础设施投入，利润短期受影响。阿里巴巴架构调整，"1+6+N"退出，可能影响竞争格局。

流媒体平台：政策支持或修复景气

广电总局发布内容供给政策，有助于长视频行业回暖，建议关注长视频和音乐流媒体平台，如爱奇艺和网易云音乐，后者推出原创内容创新。

虚拟资产&资产交易平台：趋势强劲

虚拟资产反弹最大，以太坊创历史新高，富途控股财报超预期，建议关注ETH映射和交易平台如富途、老虎证券。

地产交易：二手房节奏承压

核心城市二手房成交套数下降，表明交易活跃度趋冷，贝壳等平台可能需调整策略。

汽车服务：部分扭亏，扩张瓶颈

汽车经销商亏损比例上升，但途虎宣布Q3业绩超预期，毛利润提升，行业需关注下沉市场机会。

传媒：游戏板块高景气，跨界融合

游戏行业7月收入增长4.62%，建议关注心动公司、巨人网络等。流媒体和AI赋能内容创作，政策改革支持影视发展。

投资逻辑与建议

• 美联储转鸽释放流动性，虚拟资产和区块链产业受益，建议关注港股映射标的如富途、新火科技。
• 中国资产中报超预期，拼多多等热门企业表现亮眼，风险偏好提升后，寻找低估值细分赛道。
• 虚拟资产资本市场扩展，北美bullish等新机会浮现。

风险提示

• 政策不及预期（如教培、游戏监管）；
• 中美关系变化影响估值；
• 宏观经济下行压力；
• AI技术应用和内容表现不确定性。

本周整体市场情绪积极，但需警惕不确定性。